【概要】本周，国际权威机构调增对中国的经济预期，中美互降关税增强市场信心；但北半球新棉供应持续放量，且下游消费表现不佳，棉市观望情绪浓重，价格窄幅震荡为主。

一、价格回顾

国内方面，棉花采摘收尾，供应压力渐强，商业库存增长且下游需求平淡，导致企业补库谨慎。虽中美磋商取得积极成果缓解市场悲观情绪，但棉市基本面压力较大，国内棉价维持窄幅震荡。本周郑州棉花期货主力合约结算均价13569元/吨，较前周下跌29元/吨，跌幅0.2%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14790元/吨，较前周上涨14元/吨，涨幅0.1%。

国际方面，中美互降关税稳定市场预期，随后在美国政府继续停摆、ICAC预期本年度全球供需趋于宽松等压力下，国际棉价周初短暂上涨后连续回落，均价低于前周。本周纽约棉花期货主力合约结算均价64.85美分/磅，较前周下跌0.41美分/磅，跌幅0.6%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价74.05美分/磅，折人民币进口成本12760元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌2元/吨。国内棉价高于国际棉价2030元/吨，价差较前周扩大16元/吨。

纺织方面，国内棉纱价格走势略强于外纱。本周国内C32S普梳均价20505元/吨，较前周上涨31元/吨；常规外纱均价20824元/吨，较前周上涨3元/吨；常规外纱均价高于国产纱313元/吨。涤纶短纤均价6316元/吨，较前周下跌20元/吨。

二、市场形势展望

宏观市场方面，新兴经济体支撑全球经济维持稳健。高盛最新发布的经济预测显示，2025年全球经济增速维持在2.8%，其中上调对中国、越南等地区经济增速，下调美国、欧元区经济增速。中美经贸磋商重要成果落地。中美双方互降关税，明确自2025年11月10日起，进口美棉加征关税降至10%，纺织品服装对美国出口累计加征关税税率降至约27.5-45%，外贸出口环境进一步改善。美国政府继续停摆削弱经济预期。截至11月7日，美国政府已“停摆”37天，其影响已从政治层面蔓延至经济、民生领域，高盛近期预计两党有望在11月内达成一致意见解决“停摆”问题，但目前已产生的负面影响在短期难以消除。美联储12月降息仍为主流预期。近日多位美联储官员表态倾向于12月降息，市场认为美国政府“停摆”造成的数据真空可能催生预防性降息。

棉市方面，北半球棉花陆续上市，消费未现复苏迹象。美国农业部的棉花产需预测数据因政府“停摆”继续暂停发布。巴基斯坦棉花上市量同比增幅较前期大幅收窄，截至10月31日上市量为68.8万吨，同比增长3%。印度新棉遭受持续性降雨干扰，延缓采收加工进度，籽棉水分也普遍超标，使得CCI收购进度低于预期。高关税导致印度纺织品服装出口遭重创，9月印度纺织品服装出口同比下降12.8%，印度纺织业联合会最新调查显示，约1/3的纺织出口商称在美国营业额跌幅超50%，85%企业面临库存积压。国内棉花集中上市，外贸环境改善提振市场预期。据国家棉花市场监测系统数据，截至11月6日，全国新棉加工率为48.0%，同比增加2.4个百分点；销售率为18.3%，同比提高12.2个百分点。据中国纤维质量监测中心数据，截至11月6日，全国棉花累计检验量225万吨，同比增长33.0%。纺织内销与出口市场表现分化，内销市场相对平稳，购物节带动终端需求回升，企业接排单节奏有序进行；外贸出口持续承压，据海关总署数据，10月纺织服装出口222.6亿美元，同比下降12.6%，其中纺织品、服装出口分别下降9.0%、16.0%。4季度后两月，在中美经贸磋商利好消息推动下，预计对美国出口将有所改善。

综上，中美互降关税落地与美联储降息预期共同营造积极氛围，但美国政府“停摆”持续削弱市场信心，北半球新棉供应集中放量，而下游消费表现不佳，市场供需宽松格局未改，预计短期棉价将延续窄幅震荡走势。