【概要】本周，北半球主产国新棉收购已陆续进入高峰期，新疆棉产量预期下调与收购成本固化支撑棉价走强，国际棉价跟随宏观和外围市场情绪上涨。中美举行第五轮经贸磋商，美联储议息会议在即，预计市场将保持谨慎观望，等待宏观经贸政策指引。

一、价格回顾

国内方面，新疆棉产量增幅下调支撑籽棉价格稳中有升，棉纱市场产销总体稳定，国内棉花期现货价格小幅上涨。本周郑州棉花期货主力合约结算均价13516元/吨，较前周上涨232元/吨，涨幅1.7%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14742元/吨，较前周上涨30元/吨，涨幅0.2%。

国际方面，美国总统特朗普表示对中美达成贸易协议持乐观态度，白宫官员透露美国可能结束政府机构停摆，这些消息使市场悲观情绪得到些许缓解。此外，美国对俄罗斯原油制裁引发国际油价大涨并带动大多数大宗商品价格上涨。本周纽约棉花期货主力合约结算均价64.12美分/磅，较前周上涨0.35美分/磅，涨幅0.5%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价72.61美分/磅，折人民币进口成本12514元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨208元/吨，涨幅1.7%。国内棉价高于国际棉价2228元/吨，较前周缩窄179元/吨。

棉纱市场方面，国内棉纱价格走势强于外纱。国内C32S普梳均价20467元/吨，较前周上涨42元/吨；常规外纱均价20821元/吨，较前周持平。常规外纱均价高于国产纱354元/吨，较前周缩窄42元/吨。涤纶短纤均价6280元/吨，较前周下跌24元/吨。

二、市场形势展望

“十五五”延续扩内需基调，中美经贸会谈释放积极信号。党的二十届四中全会明确“十五五”时期我国经济社会发展的主要目标，其中强调坚持扩大内需这个战略基点，增强国内大循环内生动力和可靠性，这为进一步增强市场信心提供政策引领。10月24-27日中美贸易代表在马来西亚吉隆坡举行第五轮高层经贸会谈，根据会谈通报，中美双方围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等重要经贸问题进行磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。市场普遍预计双方继续延长关税暂缓期的概率较大，但会谈结果是否能够与预期一致仍有待观察。此外，美国劳工部数据显示美国9月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.0%，环比上涨0.3%，略低于市场预期，或将为美联储进一步降息提供条件。

北半球新棉集中上市，阶段性供应压力显现。美棉收获进入高峰期，印度新棉收购进度也有所加快。预计未来一段时间美国和印度的天气整体对棉花收获有利，供应压力将逐步增大。由于美国农业部月度供需预测等数据因政府停摆而缺失，市场缺乏明确指引。目前美棉出口销售持续疲软，ICE期棉尚未脱离弱势震荡态势。值得关注的是，印度与美国可能于10-11月达成第一阶段贸易协议，市场传闻称印度关税或由50%降至15-16%，若这个预期得以兑现，将有效促进印度棉制品对美出口和美棉对印度的出口。

国内新棉产量或有变数，纺织用棉平稳推进。北疆采收接近完成，增产形势基本确定，南疆部分地区因受补种与生长期间高温天气影响，单产可能不及预期。据国家棉花市场监测系统数据，截至10月23日，全国新棉采摘进度近8成，加工进度约1/3。中国纤维质量监测中心数据显示，同日全国棉花累计检验量110万吨，同比增长71.8%。当前国内纺织厂产销稳定，产品库存压力不大。受期货价格走强带动，部分纱厂试探性提价，但下游接受度有限，相比之下，中低支纱销售好于高支纱。

综合看，随着国内籽棉收购进入中后期，皮棉成本逐步固化，但棉价上方套保压力仍存，整体较难突破震荡区间，短期内跟随中美谈判等关键性宏观因素波动概率较大。