【摘要】本周，本年度增发棉花进口配额靴子落地，但当前国内棉花阶段性供应紧张局面尚难改变，国内棉价偏强运行；海外棉市需求不振，国际棉价偏弱运行。棉价延续“内强外弱”局面，内外棉价差达到本年度以来最高水平。

一、本周价格回顾

本周，国家有关部门增发20万吨棉花加工贸易配额，一定程度上有利于缓解当前国内棉市阶段性供应紧张问题，但数量较少及限定贸易方式导致惠及范围有限，业内预计新棉上市前市场供应仍较紧张。此外，叠加中国贸易代表团抵美开启新一轮谈判，带来宏观层面积极预期，支撑包括棉花在内的商品行情普遍上涨，郑棉期货周中大幅增仓上行。受制于下游纺织市场需求平淡，周五郑棉冲高回落，国内棉花周均价总体上涨。郑州棉花期货主力合约结算均价14132元/吨，较前周上涨70元/吨，涨幅0.5%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15263元/吨，较前周上涨29元/吨，涨幅0.2%。

国际市场上，临近月末和美国劳动节假期，市场交易趋于平静，受需求疲弱和美元反弹的打压，国际棉价震荡下跌。纽约棉花期货主力合约结算均价66.91美分/磅，较前周下跌0.77美分/磅，跌幅1.1%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价74.75美分/磅，折人民币进口成本12977元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌63元/吨，跌幅0.5%。国内棉价高于国际棉价2286元/吨，较前周扩大92元/吨。

本周，国内棉纱价格小幅上涨，外纱价格继续走低。国内C32S普梳均价20745元/吨，较前周上涨52元/吨，涨幅0.3%；常规外纱均价21548元/吨，较前周下跌115元/吨，跌幅0.5%。常规外纱均价高于国产纱808元/吨。涤纶短纤价格6551元/吨，较前周上涨44元/吨，涨幅0.7%。

二、市场形势展望

国际棉价维持震荡，市场缺乏实质利好支撑。美国7月核心PCE物价指数同比上涨2.9%，较6月上升0.1个百分点，创2月以来最高水平，通胀压力一定程度上增加美联储降息预期的不确定性。基本面方面，美棉总体长势良好，据美国农业部数据，截至2025年8月24日，美棉吐絮率为20%，较去年同期减少4个百分点，长势达到良好以上的占54%，较去年同期增加14个百分点。2025/26年度美棉出口签约数量有所增加，最新数据显示，8月第3周签约量4.16万吨，较前周增加2.02万吨。印度延长棉花进口关税豁免时间至12月31日，旨在降低美国关税冲击、支持其国内服装行业发展，但由于印度进口用棉需求有限，市场对此反应平淡，未对国际棉价形成显著拉动。据国际纺联最新调查，全球纺织业经营呈负面，企业对未来6个月的商业预期维持下降态势。总体看，国际棉市总体暂无实质性利好，短期缺乏明确方向。不过，在国际棉价连续低位盘整后，期货市场可能出现抄底买盘或空投回补，从而刺激国际棉价小幅反弹。

国内棉价偏强运行，新棉预售数量增加。从当前供应看，市场流通资源量继续减少，尤其内地库棉花数量相对紧张，导致基差报价处较高水平。新棉长势良好，近期降温天气尚不足以对丰产预期造成扰动；新疆机采棉集中吐絮，田间管理进入尾声，部分地区开始喷施第一遍脱叶剂。受近期郑棉偏强运行影响，当前籽棉预期收购价已涨至6.3-6.5元/公斤。轧花厂预售皮棉依旧积极，业内预计，截至8月末新棉累计预售量达到130-140万吨，对当前棉价构成支撑。纺织市场方面，进入9月后，纺织市场也步入传统旺季，纺织厂销售略有回暖，企业小幅试探性提高棉纱报价。不过，近年来纺织市场旺季不旺特征较为明显，需要谨慎看待传统旺季的实际表现。短期看，市场供应呈偏紧态势，若下游旺季需求能够如期兑现，国内棉价有望延续偏强运行态势。