【概要】本周，新棉上市时间渐近，市场对陈棉供应偏紧的担忧得到缓解，同时下游需求未见明显起色，导致国内棉价延续跌势。国际棉价在基本面偏空和大宗商品价格总体偏强的多空博弈中呈盘整走势。内外棉价差随之继续收窄。

一、价格回顾

本周，北疆棉花采摘数量增加，新棉即将大量上市，随着增产预期逐步释放，此前旧作棉花供应偏紧格局将得以缓解，叠加下游消费需求偏弱，国内棉价延续跌势，郑棉最低跌至13390元/吨，创2025年6月以来最低。郑州棉花期货主力合约结算均价13543元/吨，较前周下跌313元/吨，跌幅2.3%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15045元/吨，较前周下跌189元/吨，跌幅1.2%。

国际市场上，北半球主产国新棉即将上市，且产量预计超过预期，对棉价上行形成压制；受大宗商品价格走势整体偏强及部分投机空头回补的影响，国际棉价在多空博弈中止跌盘整，均价低于前周。纽约棉花期货主力合约结算均价66.36美分/磅，较前周下跌0.63美分/磅，跌幅0.9%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价73.88美分/磅，折人民币进口成本12800元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌139元/吨，跌幅1.1%。国内棉价高于国际棉价2245元/吨，较前周缩小50元/吨。

本周，国内棉纱价格小幅下跌，外纱价格保持稳定。国内C32S普梳均价20618元/吨，较前周下跌132元/吨，跌幅0.6%；常规外纱均价21176元/吨，较前周持平。常规外纱均价高于国产纱558元/吨。涤纶短纤价格6400元/吨，较前周下跌36元/吨，跌幅0.6%。

二、市场形势展望

海外需求未见起色，国际棉价弱势盘整。经合组织于9月下旬发布中期展望报告，将2026年全球经济增速由2025年的3.2%下调至2.9%。报告指出，新兴市场经济体展现出较强韧性，但全球经济仍面临贸易摩擦、通胀回升和财政风险等下行风险。供需层面看，截至9月21日，美棉吐絮率为60%，较前周加快10个百分点，较去年同期减少2个百分点；采摘进度为12%，较前周加快4个百分点，较去年减少1个百分点。巴基斯坦棉花上市进度扭转此前偏慢态势，据巴基斯坦轧棉厂协会统计，截至9月15日，该国轧花厂累计接收新棉34万吨，同比增长40%。巴西棉花完成收获，加工近半，据巴西棉花种植者协会数据显示，截至9月18日，巴西棉花收获进度为98.8%，加工进度达到40.9%。从棉花消费看，最新一周的美棉签约下降、装运量增加，截至9月18日当周，美棉出口签约量2.15万吨，较前周减少2.62万吨，年度累计签约27.60万吨，较去年同期增加5.8万吨；美棉出口装运量3.23万吨，较前周增加0.4万吨，年度累计签约21.98万吨，较去年同期增加1.0万吨。短期内，全球棉市供应压力显著，需求未见起色，国际棉价预计弱势盘整。

国内新棉采摘将入高峰，国庆节前后棉价将进一步承压。近期，国内机采棉采摘拉开序幕，棉农根据天气变化调整棉花采摘进度，暂不急于收获。据国家棉花市场监测系统数据，截至9月25日，全国新棉采摘进度为1.5%，同比提高0.2个百分点。少量轧花厂开秤收购试轧，随着郑棉连续下行，目前主流收购价预期由6.3-6.5元/公斤下调至6.1-6.3元/公斤。据调研，新年度棉花基差报价也下调至800元/吨以内，北疆机采棉最早可于10月中旬完成加工交付。国庆假期临近，纺织市场延续旺季不旺特征，个别内地企业计划放假并延长假期。总体看，近期国内棉花供应压力明显上升，纺织生产保持谨慎，预计国庆节前后棉价将进一步承压。