【概要】本周，国内宏观经济数据表现良好及扩内需政策有望加码提振市场情绪，棉花库存偏紧预期增强助推国内棉价重心不断抬升。考虑到下游纺织销售持续低迷、产成品库存压力不断加大、对棉花采购意愿呈下降趋势等因素，预计棉价涨势恐难持久。

一、价格回顾

本周，美国财政部长贝森特表态当前中美谈判态势良好，国内2季度经济数据发布强化宏观偏暖氛围，棉花现货市场供应偏紧预期持续发酵，资金借势炒作拉动棉花期货强势上行，创7个多月以来新高。郑州棉花期货主力合约结算均价14026元/吨，较前周上涨207元/吨，涨幅1.5%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15307元/吨，较前周上涨174元/吨，涨幅1.1%。

国际市场上，美棉产量预期上调的消息已有所消化，美国总统特朗普宣布与印度尼西亚达成协议利好美国农产品贸易，国际棉价重心小幅抬升。纽约棉花期货主力合约结算均价68.55美分/磅，较前周上涨0.91美分/磅，涨幅1.3%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价75.87美分/磅，折人民币进口成本13214元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨87元/吨，涨幅0.7%。国内棉价高于国际棉价2093元/吨，较前周扩大87元/吨。

本周，国内外棉纱价格小幅上涨。国内C32S普梳均价20585元/吨，较前周上涨158元/吨；常规外纱均价21865元/吨，较前周上涨99元/吨。常规外纱均价高于国产纱1280元/吨，较前周缩窄59元/吨。涤纶短纤价格6605元/吨，较前周下跌53元/吨。

二、市场形势展望

国际市场驱动力量不足，棉价或延续区间震荡。截至7月中旬，澳棉加工检验进度过半，业内认为最终产量可能超过此前预期；巴西棉收获率超过15%，尽管收获进度偏慢，但丰产和出口增长预期强烈；2025/26年度美棉长势良好以上的占比54%，同比增加9个百分点，产区干旱比例继续维持在3%低水平。国际棉市供应宽松格局难以为棉市提供较多支撑。从宏观市场看，美国发起新一轮关税威胁，特朗普宣布对欧盟、墨西哥征收30%关税，并计划对150多个次要贸易伙伴征收10%或15%关税，但市场反应相对平淡。据美国零售联合会统计，6月美国服装服饰零售环比下降0.22%，为今年2月以来首次下降，显示关税冲击下消费者采购心态更加谨慎。总体看，当前市场宏观面和棉花基本面未有太多驱动因素，国际棉价预计继续保持区间盘整状态，需继续关注美国与各国贸易协议动向能否对市场带来提振。

下游消费尚未好转，棉价涨势恐难持久。7月16日国务院总理李强主持召开国务院常务会议，强调要找准关键着力点，深入实施提振消费专项行动，不断增强国内大循环内生动力，市场认为下半年扩内需政策有望进一步加码。棉市场面，据国家棉花市场监测系统近期调研，今年新疆棉生产呈面积增、长势好的特点，高温天气对棉花长势影响不大，棉农棉企对新年度棉花丰产预期普遍较强。纺织厂受淡季需求疲软和美国关税政策影响订单明显减少，外销受阻、内销以短单和老客户随用随买为主，棉纱价格难以跟随上游棉价涨势，中小企业绝大多数品种陷入全线亏损状态，限产和放高温假现象较多。整体看，当前棉花商业库存持续减少助长贸易商挺价心态，但纺织开机下滑对上游形成负反馈，棉价上冲动力或有所减弱。