【概要】本周，国内外棉价有所下跌。美元指数持续走高导致大宗商品价格普遍下跌。美国农业部对全球棉花产量调增幅度大于消费量调增幅度，全球棉花供需形势进一步宽松的预期随之增强，国际棉价下行压力有所增大。国内政策释放积极信号，对货币政策的描述将由稳健改为适度宽松，其对市场的提振作用有待进一步观察。国内新棉供应依然充裕且2025年棉花意向种植面积同比略增，棉价承压运行。纺织厂对2025年1季度我国纺织品服装出口形势表示担忧，春节前大量补充棉花库存的意愿不强，采购棉花依旧保持随用随买模式。

一、本周价格回顾

(一)国内外棉价继续下跌

郑州棉花期货主力合约结算价13761元/吨，较前周下跌161元/吨，跌幅1.2%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15081元/吨，较前周下跌167元/吨，跌幅1.1%。纽约棉花期货主力合约结算价69.79美分/磅，较前周下跌1.25美分/磅，跌幅1.8%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价79.14美分/磅，较前周下跌0.90美分/磅，跌幅1.1%，折人民币进口成本13818元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌157元/吨，跌幅1.1%，国内棉价比国际棉价高1264元/吨，价差较前周缩小10元/吨。

(二)棉纱价格延续弱势

国内C32S普梳纯棉纱均价21213元/吨，较前周下跌42元/吨，跌幅0.2%；纱棉价差较前周小幅扩大至6132元/吨，但仍持续处今年以来低位。常规外纱均价22163元/吨，较前周下跌100元/吨。涤纶短纤价格6971元/吨，较前周下跌8元/吨。

二、近期市场形势展望

(一)国际市场

特朗普政策主张推高美元指数，大宗商品价格普遍下跌。特朗普11月5日在美国总统大选中获胜后，市场普遍认为特朗普上台后极可能对外提高关税并对内减税，这两个因素均有可能加剧美国通胀。受此影响，美元指数从11月6日开始呈上涨态势，导致大宗商品价格普遍下跌。在过去的一周，美元指数进一步走强，大宗商品价格跌势延续。随着特朗普正式就任美国总统日期的临近，预计美元指数仍有可能进一步走强并对大宗商品价格施加更多下行压力。棉市方面，12月10日美国农业部发布的全球棉花产需预测报告显示，2024/25年度全球棉花产量2555.8万吨，较11月预测调增26.3万吨，棉花消费量2521.1万吨，较11月预测调增12.4万吨。由于产量调增幅度大于消费量调增幅度，导致全球棉花供需形势进一步宽松，国际棉价下行压力有所增大。在棉花供应充裕、消费需求低迷、美元指数走强等多重因素影响下，美棉出口签约量继续下滑。美国农业部棉花出口报告显示，2024年11月29日-12月5日，2024/25年度美国陆地棉净出口签约量为3.47万吨，较前周减少10%，较前四周平均值减少37%。纺织市场方面，业界普遍认为爆发全球贸易战的概率正在增大，包括纺织品服装在内的大多数商品消费需求都面临萎缩风险。目前据特朗普正式就任还有1个多月时间，预计采购商囤货行为即将结束。

(二)国内市场

政策释放积极信号，棉价依然弱势运行。12月9日中共中央政治局会议指出，2025年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2011年以来我国一直实行稳健的货币政策。对货币政策的描述由稳健转为适度宽松引起市场高度关注，对市场的提振作用有待进一步观望。棉市方面，据国家棉花市场监测系统近期调查结果，国内棉花加工和销售进度都明显快于去年。截至12月12日全国累计加工皮棉506.8万吨，同比增加35.5万吨，累计销售皮棉111.9万吨，同比增加45.8万吨。按照上述数据测算，已加工而未出售的棉花为394.9万吨，近期供应依然十分充裕。此外2025年我国棉花意向种植面积同比略有增加，使得市场对下年度棉花供应继续保持充裕的预期增强，或将给棉价增添更多下行压力。纺织市场方面，鉴于特朗普即将就任美国总统，纺织厂对美国贸易政策保持高度关注。为防范风险，纺织厂在春节前大量补充棉花库存的意愿不强，依旧保持随用随买模式。部分纺织厂认为，近期海外采购商囤货是在透支明年的采购需求，预计至少在明年1季度我国纺织品服装出口将处低迷状态。