【概要】本周，国内外棉花产区不利天气增多对产量预期造成影响，伊以停火叠加美联储降息预期升温刺激市场看多情绪，内外棉价纷纷强势上涨。国内纺织市场产销走弱导致纱价跟涨乏力，纱棉价差降至本年度以来最低水平。

一、价格回顾

本周，伊以局势缓和提升金融市场活跃度，国内高等级棉花现货资源紧俏对价格形成支撑，叠加棉花进口配额数量有限及新疆棉花产区高温天气对棉花生长不利的预期，国内棉花期现货价格持续走强。郑州棉花期货主力合约结算均价13611元/吨，较前周上涨100元/吨，涨幅0.7%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14871元/吨，较前周上涨105元/吨，涨幅0.7%。

国际市场上，美国产棉区降雨天气过多导致播种受阻，市场认为实播面积可能低于此前预期。此外，伊以局势缓和、美元指数下行、美国总统特朗普声称与中国签署贸易谅解协议等消息，也为棉市提供支撑，国际棉价连续六日上涨，ICE期棉主力合约价格向70美分关口逼近。纽约棉花期货主力合约结算均价68.33美分/磅，较前周上涨1.09美分/磅，涨幅1.6%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价75.18美分/磅，折人民币进口成本13126元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨80元/吨，涨幅0.6%。国内棉价高于国际棉价1745元/吨，较前周缩窄153元/吨。

本周，国内外棉纱价格上涨。国内C32S普梳纯棉纱均价20317元/吨，较前周上涨32元/吨，涨幅0.2%；常规外纱均价21720元/吨，较前周上涨49元/吨，涨幅0.2%。常规外纱均价高于国产纱1403元/吨，较前周扩大17元/吨。涤纶短纤价格6797元/吨，较前周上涨64元/吨，涨幅1.0%。

二、市场形势展望

近期宏观环境向好，天气变化助推看涨预期。本周美国宣布中美就落实日内瓦共识框架签署补充谅解协议，欧盟委员会主席冯德莱恩在闭门会议上表示有信心能在关税缓冲期结束前与美国达成协议从而避免损害经济，以上消息导致市场对美国贸易谈判前景愈发乐观。棉市方面，近期美棉产区降雨较多对新棉生长带来考验，且天气预报显示未来1周高温多雨天气或将持续。截至6月22日，美棉种植率92%、优良率47%，分别低于去年同期1个、9个百分点，播种进度同比减慢和棉花优良率下降为市场炒作创造一定条件。印度中部棉区降雨频繁也使得播种有所延迟，截至6月中旬棉花种植面积同比略有下降。总体看，当前宏观层面消息在提振市场情绪，但这些消息能否最终兑现还无法确定。下周一美国农业部即将公布棉花实播面积报告，市场高度关注对美棉供应预期的调整。此外，中东局势尚不稳定，伊以停火协议是否能够真正落实也有待观望，国际棉价随时可能遭遇上行阻力。

国内纺织淡季氛围明显，供应炒作为棉价提供支撑。6月24日，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，指导金融机构持续加大消费领域金融支持力度，聚焦商品消费、服务消费和新型消费三大重点领域，精准发力激活消费市场潜力。棉市方面，下游纺织市场淡季氛围明显，终端需求不足导致棉纱累库率逐步升高，近期国内棉花和涤纶短纤价格大幅上涨加剧纱厂经营困境，即期纱棉价差降低至本年度以来最低水平，在订单不足、生产亏损压力下，部分中小企业限产或放高温假现象增多。但本年度以来棉花进口量大幅减少及新疆纱厂开机率下降不明显，导致市场对新棉上市前棉花库存偏紧的预期挥之不去，叠加当前新疆高温天气对棉花开花授粉不利及加重病虫害发生，对新棉产量预期有所扰动，部分棉企持货观望心态加重。综合看，棉花旧作偏紧和天气异动带来的支撑或将持续一段时间，但现货价格持续上行并拉大基差有可能吸引期货仓单流入现货市场增加供应，国内棉价继续上行空间或相对有限。