据统计，截止2025年7月14日，郑棉仓单9807张(-43张)，有效预报216张，二者合计10023张(折合约42.6万吨)；2023/24年度同期郑棉仓单12572张(-64张)，有效预报572张，二者合计13144张(折合约55.86万吨)，显著高于今年。目前郑棉CF2509合约持仓量仍高达56万手左右(约280万吨)，对应的仓单+预报数量仅42.6万吨左右，因此近日关于资金或逼仓郑棉CF2509合约看法喧嚣尘上，盘面、市场对棉花套保盘担忧有所加剧。

显然多头依然围绕旧作供需及郑棉CF2509合约纱厂后点价敞口进行交易，加上宏观情绪和商品氛围的偏多也为郑棉多头发力造势。但笔者判断，多头郑棉CF2509合约逼仓成功概率比较小，涉棉企业、机构、投机商需要谨慎对待和操作。

一、2025/26年度新棉上市场国内棉花供应趋紧或是“伪命题”。一方面前期外贸抢出口提前透支后续需求，6月以来国内棉花商业库存“去库”显著减缓(棉纺织厂综合开机率降至近几年低位)；另一方面增发2025年滑准税配额也并非“空穴来风”。

二、从目前仓单结构看，多头接郑棉CF2509合约仓单希望不大，逼仓或只是“虚张声势”。从统计看，截止7月14日，不仅内地库仓单总量8790张(新疆交割库仅有1017张)，占仓单总量的90%，且哈密、喀什等地区棉花资源占比较高(2129/2130/2131等升水普遍达到1800元/吨以上，接单成本并不低)，这部分皮棉含糖量偏高，对用棉企业、中间商而言吸引力不足，多头自然也不肯接仓单。

三、特朗普“对等关税”政策破坏力逐渐增强，商品期货、金融市场风险也在上升。近日，美国不仅对对中国周边国家大幅加征关税，且对欧盟、墨西哥、加拿大、日本等盟友也毫不手软，中国“转口贸易”、上半年“抢出口”透支订单等利空或持续显现，当然短期重中之重是中美经贸磋商机制下的进一步关税谈判。

四、8月中旬是“后点价”合同集中期，对郑棉盘面的走向影响较大。一旦多头逼仓趋势形成，部分棉企、机构预测的40万吨纺织厂、贸易商未点价合同或被动“点价”，资金逼仓目标大幅减弱。