【概要】本周，国内外棉价上涨，国内棉纱价格微幅上调。近期，美棉周度出口装运量、巴西棉1月出口量纷纷创高，国内纺织市场“金三银四”传统旺季临近且国内多项提振消费举措正在逐步落实，市场信心有所增强，推动棉价上涨。但考虑到本年度多数轧花厂未进行套保，预计郑棉上涨过程中将逐步遇到来自套保盘的压力。

一、本周价格回顾

本周，国内棉纺织市场陆续复工。国务院召开常务会议部署多项举措提振消费，市场信心有所增强，郑棉价格增仓上行，周持仓量增加近10万手，现货价格也有所上涨。国际市场上，伴随美元指数下跌及原油、谷物市场等多数大宗商品价格上涨，叠加上周美棉出口签约量由4.42万吨增加至5.64万吨，装运量达5.94万吨并创年度新高，巴西棉1月出口量41.56万吨同比大增66%等利多因素影响，国际棉价上涨。本周，郑棉期货主力合约结算均价13713元/吨，较前周上涨123元/吨，涨幅0.9%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14785元/吨，较前周上涨99元/吨，涨幅0.7%。纽约棉花期货主力合约结算均价68.2美分/磅，较前周上涨2.06美分/磅，涨幅3.1%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价76.58美分/磅，折人民币进口成本13359元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨96元/吨，涨幅0.7%。国内棉价高于国际棉价1426元/吨。

国内棉纱价格微幅上调，外纱价格下跌。本周，国内C32S普梳纯棉纱均价21103元/吨，较前周上涨38元/吨，涨幅0.2%；常规外纱均价21962元/吨，较前周下跌62元/吨，跌幅0.3%。常规外纱均价高于国产纱874元/吨，较前周收窄85元/吨。涤纶短纤价格7052元/吨，较前周上涨57元/吨。

二、近期市场形势展望

国际市场消费边际改善，为棉价提供底部支撑。宏观方面，美国通胀高于预期，美联储货币宽松力度预计再降，市场普遍预测下次降息时间为12月。美国1月CPI环比上升0.5%，为2023年8月以来最大升幅；同比涨幅为3%，连续4个月反弹。市场方面，美国农业部对全球棉花产需调整符合预期，供需形势进一步宽松。美国农业部2月调增全球棉花产量22.1万吨至2622.8万吨，消费量小幅上调1.2万吨至2524.5万吨，供过于需98.3万吨。印度政府近期规划提高未来棉花单产，并计划将印度纺织品市场规模从目前的1760亿美元扩大到2030年的3500亿美元。虽近期多空因素交织，但利多因素偏强，支撑国际棉价上行。后期需着重关注东南亚出口市场及终端消费的改善状况。

下游市场旺季临近，国内棉价谨慎乐观。13日央行发布报告重申货币政策取向“适度宽松”的同时，提出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”，短期降准降息紧迫性或下降。市场方面，元宵节后棉花、纺织市场运行趋于正常，棉花、棉纱挂单报价积极性较高，但现货市场成交活跃度有限，预计原料备货将略有后延。据国家棉花市场监测系统数据，截至2月13日当周全国销售皮棉16.6万吨，较前周减少5万吨；累计销售皮棉287.8万吨，同比增加59.3万吨。受国内多项提振消费举措的刺激下，纺织厂对“金三银四”抱有较高期望，春节后部分企业也试探性小幅调高棉纱报价。总体看，近2个月以来国内棉价震荡爬升形态或将延续，但考虑到本年度多数轧花厂未进行套保，郑棉进一步上涨可能面临套保压力。