【概要】本周，国内棉价有所反弹，均价低于前周；国际棉价窄幅盘整后大幅回落；国内棉纱价格平稳，国际棉纱价格下跌。下一步，预计美元保持强势，包括棉花在内的大宗商品价格弱势运行。近期，美国农业部对全球棉花产量调增幅度远超消费量，供应充裕预期有所强化，对外棉价格形成打压。国内棉市供强需弱形势难改，国内棉价仍有下探可能。

一、本周价格回顾

本周，下游市场萎靡之势未改，纺织厂开机率及备货意愿连续下降，周五财政部强调2025年实施更加积极的财政政策，提振市场情绪，国内棉价周五明显上涨，均价低于前周；美国公布非农就业数据表现强劲打压降息预期，美国农业部大幅上调全球棉花产量强化本年度供大于需预期，多层因素拖累外盘价格盘整后急跌。郑棉期货主力合约结算均价13436元/吨，较前周下跌49元/吨，跌幅0.4%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14589元/吨，较前周下跌56元/吨，跌幅0.4%。纽约棉花期货主力合约结算均价68.19美分/磅，较前周下跌0.09美分/磅，跌幅0.1%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价77.91美分/磅，折人民币进口成本13592元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌23元/吨，跌幅0.2%。国内棉价高于国际棉价997元/吨，内外棉价差较上周缩小33元/吨。

国内棉纱价格盘整，外纱价格下跌。本周，国内C32S普梳纯棉纱均价21135元/吨，较前周持平。常规外纱均价22127元/吨，较前周下跌70元/吨，跌幅0.3%。常规外纱均价高于国产纱992元/吨，较前周扩大70元/吨。涤纶短纤价格6948元/吨，较前周上涨24元/吨，涨幅0.3%。

二、近期市场形势展望

(一)国际市场

美国强劲非农就业数据打压降息预期，美元指数保持强势，国际棉价弱势难改。1月10日美国劳工统计局发布报告显示，2024年12月非农就业人数增加至25.6万人，大超预期的16万人；失业率降至4.1%。花旗、高盛的经济学家纷纷下调对美联储降息预测。美元指数再度走强，非美货币贬值，在此趋势下，大宗商品价格可能继续弱势运行。棉市方面，棉花供应充裕预期进一步强化，美国农业部1月报告大幅调增全球棉花产量，2024/25年度全球棉花产量2600.7万吨，环比调增44.9万吨，同比增加140.8万吨；消费量2523.3万吨，环比调增2.2万吨，同比增加34.1万吨；按此预测，全球棉花产大于需77.4万吨，显著扭转上年度产不足需局面。整体看，美联储降息预期进一步放缓，美元持续走强，全球棉花供应充裕预期再度强化，多层因素拖累国际棉价弱势难改。

(二)国内市场

供强需弱形势持续，国内棉价下行风险加剧。据新华社消息，财政部副部长在国新办1月10日举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上表示，更加积极的财政政策未来可期，并强调2025年财政政策方向清晰明确，充分考虑加大逆周期调节的需要和财政中长期可持续性。当日国内棉价对该利好消息作出宽幅上涨的反应。棉市方面，据近期调研，业内人士普遍认为本年度新疆棉花产量同比增幅可能远超此前预期。截至1月9日新疆棉公检完成585.5万吨，同比增长18.43%。据国家棉花市场监测系统数据，截至1月9日新疆棉销售进度为30.8%,同比增长6.9%。新疆棉销售同比增速大幅低于公检增速，反映销售表现迟滞。纺织市场上，由于企业后期订单有限，原料备货意愿较弱。据上海钢联农产品数据监测，截至1月9日当周，主要地区纺织厂开机率为57.6%，环比降幅为4.32%，为两年来最低点。主要表现为新疆纺织厂开机率保持平稳，内地纺织厂开机率多数下调。整体看，国内棉市供强需弱形势难改，外棉大跌将对短期国内棉价形成拖累，国内宏观利好对棉市进一步提振作用有限，国内棉价仍存下行风险。