2024年郑棉走势分为三个阶段：高位震荡、突破下行、企稳筑底。尽管2024年国庆节前政策端发力带动郑棉短暂上行，但随后市场关注点回归产业链，在新棉丰产预期落地及消费持续低迷的拖累下，郑棉再度触及年度低点。

新棉逐步上市

尽管国内棉花种植面积略有下滑，但得益于良好的天气条件，新棉单产得以增加，因而市场对2024年国内棉花产量产生增长预期。随着新棉收购阶段结束，新棉产量基本明确。各个机构对国内棉花产量预估数据也相继发布。从各家机构预估数据看，本年度国内棉花产量均为增加态势，主流机构对本年度新棉产量预估均超过600万吨。总体上，本年度国内棉花产量增长使得供应形势变得宽松。这一趋势将对郑棉运行产生抑制作用，棉价可能面临一定下行压力。

新棉成本固定。新疆地区籽棉自去年10月起集中上市，各轧花厂收购与加工进度较快，籽棉价格波动小，11月中下旬籽棉收购基本结束。在收购价格上，新疆地区收购价相同，降幅相近；内地价格略低，降幅更大。新疆籽棉收购价区间在6.2-6.4元/公斤，棉籽价格稳定。据此，新疆皮棉加工成本在14470-15100元/吨。

进口量逐月下滑。2024年我国棉花进口量显著增长，全年累计进口达237万吨，同比增加71.4%，主要原因是国内外棉花价格倒挂，国内纺织厂倾向采购低价进口棉。但进入2024/25年度，进口量大幅下滑，累计仅23万吨，同比减少56.6%，主要受棉花进口滑准税配额量低于往年平均水平影响。

纺企利润分化

2024年国内纺织业消费订单旺季不旺、淡季更淡。多数纺织厂棉纱销售疲软，部分库存积压。新疆纺织厂因政策优惠，勉强维持盈亏平衡；内地企业即期利润处亏损状态，仅9月短暂盈利。截至去年11月底，纺织纱厂开机率下降，织布厂开机率也下滑。棉纱库存逐渐累积，部分企业库存超30天。

未来展望

2025年，中国将实施增量政策以扩大国内大循环。整体看，近期产业环境不断变化，加剧了棉花市场阶段性供过于求的状况，且企业套保空单压力犹存，棉花持续下行压力仍存。然而值得注意的是，部分企业进行库存补充，在一定程度上减缓棉花期货下跌速度。基于这些分析，我们可以预测，短期内，郑棉主力合约可能在13200元/吨附近的前期底部获得一定的支撑。