基本面多空因素交织，多空力量在缺乏明确方向指引下形成拉锯，郑棉呈震荡回调走势，主力2601合约先扬后抑，最终略微下滑。

金九银十旺季表现一般，下游订单略有增加，但西方圣诞节订单多以短、平、快为主，长期订单增量有限。内地纺企开机微幅提升，但相较往年同期，恢复速度较缓慢，仍低于2023、2024年同期水平。纺企、贸易商对原料价格存在观望等待心理，主动补库积极性下降，基本维持按需采购，消费复苏依然缓慢。

国内商业库存依然维持去库状态，位于同期偏低水平，市场保持刚需补货为主，疆内仓库出货依旧保持正常发货。新棉上市前商业库存将不断消耗，流通环节供应呈边际收紧格局。近期南疆喀什、阿克苏等地手摘棉零星上市，机采棉预计将在9月中下旬上市，较2023、2024年早10天左右，内地多地新棉陆续采摘并少量开秤。全国新棉已大范围成熟，全疆棉花全部吐絮，且大部进入吐絮盛期。农业农村部将2025/26年度棉花单产调增至每公顷2211公斤，产量调增至636万吨。

海外市场上，美国农业部供需报告影响中性，交易员将注意力转向美联储会议，受美元走软和美联储本周料降息预期提振，ICE期棉走强，交投最活跃的12月棉花期货合约上涨1.26%，触及逾2周高位67.72美分/磅，结算价报67.68美分/磅。

从基本面看，五矿期货表示，目前已进入“金九银十”的消费旺季，下游产业链开机率开始逐步增加，但仍较往年同期下滑。另一方面由于没有新的供应，现阶段国内棉花库存处历史较低水平，但远期又存在着增产预估，多空因素交织。从盘面看，短线郑棉冲高回落，遭遇较大抛压，但在下方又存在一定支撑，短期棉价或延续震荡。