一、本周价格回顾

受美联储降息政策影响，国内外棉价强势上涨，ICE期棉主力合约最高冲至74.23美分/磅的近3个月高点，郑棉主力合约最高上破14075元/吨的近1个半月高点。9月18-20日，郑州棉花期货主力合约结算均价13767元/吨，较前周上涨356元/吨，涨幅2.7%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14932元/吨，较前周上涨130元/吨，涨幅0.9%。纽约棉花期货主力合约结算均价72.61美分/磅，较前周上涨3.47美分/磅，涨幅5.0%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价80.73美分/磅，较前周上涨3.31美分/磅，折人民币进口成本13972元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨573元/吨，涨幅4.3%。国内棉价比国际棉价高961元/吨，价差较前周缩窄443元/吨。国内C32S普梳纯棉纱均价21408元/吨，较前周上涨6元/吨。常规外纱价格22246元/吨，较前周上涨27元/吨。涤纶短纤价格7140元/吨，较前周下跌26元/吨。

二、近期市场形势展望

(一)国际市场

美联储降息靴子落地，棉价续涨动力或缺乏。9月19日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75-5.00%之间的水平，随后中国香港金融监管局、科威特、巴林、卡塔尔、约旦、南非等多国或地区央行跟随降息，标志着货币政策或由紧缩周期转向宽松周期，宏观市场情绪有明显改善。棉花基本面未有较大变化。据美国农业部数据，截至9月15日，美棉采摘率10%，同比加快1个百分点，截至9月17日，约34%的棉花种植区域受干旱影响，较上周下降7个百分点。9月以来美棉周度出口签约持续低迷，截至目前2024/25年度美棉出口签约进度约为44%，低于近5年同期56%的平均水平。目前看，美联储降息利多情绪有所消化，棉花基本面暂无更多利好支撑，预计国际棉价继续上行空间相对有限。

(二)国内市场

国内货币宽松预期增强，棉价运行重心抬升。美联储降息有利于中美利差缩窄和资金回流，叠加近期中国人民银行有关部门负责人表示，“将坚持支持性的货币政策立场”，“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕”，市场对4季度国内降准、降息预期增强。棉市方面，国内新棉规模上市逐步临近，新疆棉花专业监管仓库将于9月26日开放入库公检预约。随着近期郑棉快速上涨，手摘棉收购价略有上浮，部分地区收购价升至6.7元/公斤左右。下游纺织市场旺季订单局部回暖，据国家棉花市场监测系统调查，9月初受调查纺织厂纱、布产销率环比提高，棉花采购意愿环比增加，原料和产成品库存均高于近5年同期水平。在棉价上涨但需求回暖有限的条件下，纺织厂提价谨慎，纺纱即期利润不断下滑。总体看，在国际棉价大涨和宏观情绪向好带动下国内棉价获得反弹动力，但需求不足依然掣肘棉价走势。