一方面，关注天气变化和新棉生长情况；另一方面，纺服外需明显好于内需，但内销旺季订单暂未启动，关注外销订单持续性与内销订单下达情况。

进入7月以来，新棉减产，叠加下游旺季预期，棉价连续上涨，郑棉指数突破万八关卡，最高触及18465元/吨，而后出现调整。距离新棉上市仍有1个多月时间，棉价短期或维持高位振荡。

新棉长势尤为关键

全球棉花供需偏紧格局持续，据USDA8月棉花供需报告，2021/22年度全球棉花产量预估环比调减54.6万包，为1.188亿包。2021/22年度全球消费量预估环比调增17万包，为1.233亿包，处于历史高位。2021/22年度全球期末库存调减50万包，为8720万包。全球棉花库存处下降通道，2021/22年度全球棉花库存消费比为71%。

在新季供需偏紧格局下，新棉长势就尤为关键。据最新数据，截至2021年8月15日，美棉现蕾率、结絮率、吐絮率明显低于往年同期水平，美棉长势依旧弱于往年。国内棉花长势同样不如去年，据中国棉花协会7月调查结果，新疆地区棉花长势仍差于去年，黄河流域部分出现倒伏，长江流域总体长势较好。

新棉长势一直慢于往年，叠加植棉面积下降，减产预期不断强化。同时今年农资和化肥等价格普遍上涨，导致植棉成本增加。另外轧花厂加工产能过剩，加工产能远大于棉花产量，籽棉抢收预期已然成为市场共识。但距离籽棉上市仍有1个多月时间，产量将受到面积和单产的共同影响。新棉面积下降是较为确定的，单产则需要观察长势。以美棉为例，目前新棉虽长势普遍较慢，优良率却在持续提升，这意味着单产目前暂不会受到影响。在籽棉上市前，持续关注天气变化和新棉生长情况。

纺服外需好于内需

由于国内外应对疫情不同措施，国内外经济复苏进度不同，纺织服装的外需和内需表现并不同步。

外需方面，1-7月以美元计价的纺织品出口累计同比下降10.8%，较2019年同期增长15.7%；服装出口累计同比增长32.9%，较2019年同期增长7.0%。其中7月纺织品出口同比下降26.7%，环比下降6.5%；服装出口同比增长8.3%，环比增长9.4%。因防疫物资带来的纺织品出口大增，随着疫苗接种率的提高，防疫物资出口持续回落。伴随着全球经济复苏，加之圣诞订单提前下达和部分地区订单转移，服装出口持续增长。

内需方面，1-7月国内服装纺织品类零售额累计同比增长29.8%，较2019年同期仅增长2.3%。其中7月服装纺织品类零售额同比增长7.5%。国内经济常态化复苏，政策工具以维稳为主，国内服装纺织品类零售额较疫情前仅小幅增加。海外刺激政策持续加码，纺服外需明显好于内需，内外需相抵。

从产业链具体环节看，1-7月纱产量累计同比增长16.0%，较2019年同期下降11.8%；布产量累计同比增长12.7%，较2019年同期下降28.7%。近期棉纱利润空间较大，坯布利润不断挤压，下游利润传导并不顺畅。不同环节的库存表现也不同，纺企原料棉花库存主动补库，成品棉纱库存低位，织厂库存小幅增加。

综合看，虽新棉减产预期、籽棉抢收预期和下游旺季预期不断强化，但距离新棉上市仍有1个多月时间，谨防一致性预期的落空风险。一方面关注天气变化和新棉生长情况；另一方面纺服外需明显好于内需，但内销旺季订单暂未启动，关注外销订单持续性与内销订单下达情况。同时国内政策工具以维稳为主，棉价短期或维持高位振荡。