最近一周，ICE期棉开启震荡反弹节奏，主力3月合约在68.40美分/磅(2024年8月下旬以来新低)企稳，连续收复70美分/磅、71美分/磅关口(11月25日盘中高点71.99美分/磅，上涨3.59美分/磅)，交易商、棉企、机构等信心逐渐恢复。CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止11月19日当周，对冲基金、大型投机客持有的棉花净空头仓位为31135手，较前周增加19649手，刷新逾2个月高点。

业内分析，ICE期棉短线上涨动力一方面来自美棉基本面，除10月以来美国部分主产棉区迎来低温降雨天气，对棉花采收、等级/品质指标产生一定影响外，还与11月8-14日美棉出口、装运量大幅增加有关；另一方面石油、谷物市场的积极人气外溢也对ICE期棉形成支撑。另外交易商12月合约向3月转仓交易基本结束、ICE期棉主力合约跌破70美分/磅诱发东南亚、中国一定买盘等利好都对ICE期棉触底反弹起到重要作用。

虽交易商、现货市场对ICE期棉继续上涨有较高的期待，但以下因素仍需市场留意。

一、2024/25年度美棉上市量迅速增长。据统计，近4周美棉每周上量分别23.78万吨、29.77万吨、25.05万吨、27.24万吨，持续处高峰期。截止11月21日，美棉累计分检量已达到176.28万吨，美棉供应充足。

二、业内对2025年中美爆发贸易战的担忧加剧。若特朗普政府对中国进口商品大幅加征关税，中方或将采取减少甚至暂缓美国农产品进口进行反制，对美棉签约进口快速回落(近日中国、巴西两国最高领导人签署近40项合作协议，巴西也成为中国在拉丁美洲的首个全面战略合作伙伴国)，巴西棉、澳棉、非洲棉等对美棉替代性越来越突出。

三、南半球新棉播种开启，市场暂时维持丰产预期，2024/25年度全球供需宽松格局难改。据Safras&Mercado预测2024/25年度巴西种植面积预计将增长7.9%，总计215万公顷，超出国家供应公司(CONAB)预测的200万公顷，也稍高于ABRAPA预测的214万公顷。2024/25年度巴西棉花产量有望达到389万吨，同比增加5.6%。

四、由于棉纱线产销压力上升，利润率下降，再加上对特朗普政府加征10-20%关税的担忧，近期越南、巴基斯坦、印度等东南亚各国纱厂开机率回落，对美棉签约进口的持续性存疑。