【本月特点】国内棉价小幅上涨，国际棉价继续下跌

【后期走势】国内市场：棉花丰产预期较强，进口减库存低，需求有望阶段性回暖，预计近期棉价平稳运行。国际市场：北半球新棉上市，产量预期增加，全球经济复苏乏力，棉花消费需求未见明显改善，预计短期国际棉价偏弱运行。

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(一)国内棉价环比小幅上涨。纺织市场进入“金九银十”传统旺季，棉花需求阶段性回暖，企业购棉意愿增加，棉价小幅上涨。据《中国棉花工业库存调查报告》数据，9月初准备采购棉花的企业占55%，环比增加4.7个百分点，同比增加18个百分点。9月，国内3128B级棉花月均价每吨15276元，环比涨0.3%，同比涨2.0%。郑棉期货主力合约(CF601)月结算价每吨13460元，环比跌4.5%，同比跌5.5%。

(二)国际棉价继续下跌。北半球新棉陆续开始采摘，美国得克萨斯州干旱缓解，中国、印度等主产棉国丰产预期较强，美国农业部(USDA)调增全球棉花产量，棉价承压。9月，CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅77.98美分，环比跌0.8%，同比跌5.1%。

(三)内外棉价差扩大。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨12273元，比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低3003元，价差比上月扩大174元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅75.80美分，1%关税下折到岸税后价每吨13332元，比国内价格低1944元，价差比上月扩大216元；滑准税下折到岸税后价每吨14183元，比国内价格低1093元，价差比上月扩大158元。

(四)1-8月棉花进口同比大幅减少，纺织品服装出口同比持平略减。当前我国自美国进口棉花配额内关税税率为26%，对美国出口服装加权平均关税55.2%，纺企采购美棉需求减少，棉花进口下降。据海关统计，8月我国进口棉花7.27万吨，环比增35.8%，同比减51.4%。1-8月我国进口棉花58.99万吨，同比减72.5%。8月我国出口纺织品服装265.39亿美元，环比减0.8%，同比减5.0%。1-8月我国出口纺织品服装1973.02亿美元，同比减0.4%。

(五)纺纱量同比增加，纱线价格小幅下跌。据国家统计局数据，8月我国纱产量202.8万吨，同比涨5.3%。1-8月我国纱产量1542.7万吨，同比增4.3%。棉纱延续弱势，旺季行情不及预期，纱线价格小幅下跌。9月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨20555元，环比跌0.6%，同比跌4.1%。

(六)全球棉花产量、消费量和贸易量调增。美国农业部(USDA)9月预测，2025/26年度全球棉花产量2562.2万吨，比上月调增23.0万吨，比上年度减1.3%；消费量2587.2万吨，比上月增18.4万吨，比上年度减0.3%；贸易量951.6万吨，比上月增2.6万吨，比上年度增1.3%；期末库存1592.5万吨，比上月减16.8万吨，比上年度减1.0%；全球库存消费比为61.55%，较上年度减0.48个百分点。

(七)预计国内棉价平稳运行，国际棉价继续承压。国内市场：棉花丰产预期较强，棉花进口规模大幅缩减，增发20万吨棉花滑准税配额仅限于加工贸易使用，且要求企业凭合同申领并在签发之日起2个月内有效，预计后期进口规模不会大幅增加，下游纺织市场进入传统旺季，预计近期国内棉价平稳运行。国际市场：北半球新棉开始上市，主产国丰产预期较强，全球经济复苏乏力，棉花消费需求未见明显改善，预计短期国际棉价偏弱运行。