【本月特点】国内棉价小幅上涨，国际棉价略有上涨

【后期走势】国内市场：棉花商业库存持续下降，纺织品服装消费有所减弱，预计国内棉价维持震荡。国际市场：全球棉花供应宽松形势延续，需求端受美国关税政策对其国内及全球经济的拖累，预计国际棉价延续震荡走势。

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(一)国内棉价环比小幅上涨。棉花商业库存持续下降，供应趋紧预期持续发酵，带动棉价小幅上涨。据中国棉花信息网数据，截至6月底，我国棉花商业库存283万吨，比去年同期减13.6%，位于近7年历史同期最低值。7月，国内3128B级棉花月均价每吨15359元，环比涨3.8%，同比跌2.1%。郑棉期货主力合约(CF2509)月结算价每吨14190元，环比涨3.7%，同比涨0.4%。

(二)国际棉价环比略有上涨。7月，美越达成经贸协议后美棉签约有所好转，加之美联储有望降息等对棉价形成一定支撑。7月，CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅78.89美分，环比涨1.0%，同比跌3.4%。

(三)内外棉价差扩大。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨12480元，比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低2879元，价差比上月扩大466元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅77.52美分，1%关税下折到岸税后价每吨13702元，比国内价格低1657元，价差比上月扩大485元；滑准税下折到岸税后价每吨14421元，比国内价格低938元，价差比上月扩大512元。

(四)1-6月棉花进口同比大幅减少，纺织品服装出口同比略有增加。当前我国自美进口棉花配额内关税税率为26%，对美国出口服装加权平均关税55.2%，纺企采购美棉需求减少，棉花进口持续下降，1-6月进口量已处近8年来最低水平；外贸企业为避免高额关税，集中“抢出口”推动纺织品服装出口同比增加。据海关统计，6月我国进口棉花2.78万吨，环比减22.4%，同比减82.1%。1-6月我国进口棉花46.29万吨，同比减74.2%，主要来自巴西(占进口总量的52.2%)、美国(占21.1%)。6月我国纺织品服装出口273.15亿美元，环比增4.2%，同比减0.1%。1-6月我国纺织品服装出口1439.78亿美元，同比增0.8%。

(五)纺纱量同比增加，纱线价格环比上涨。据国家统计局数据，6月我国纺纱量206.5万吨，同比涨4.9%。受原料价格上涨影响，棉纱价格小幅上涨。7月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨20554元，环比涨1.3%，同比跌7.3%。

(六)全球棉花产量调增，期末库存调增。美国农业部(USDA)7月预测，2025/26年度全球棉花产量2578.3万吨，比上月增31.1万吨，比上年度减1.2%；消费量2571.8万吨，比上月增8.0万吨，比上年度增0.3%；贸易量973.0万吨，比上月减2.1万吨，比上年度增3.9%；期末库存1683.5万吨，比上月增11.4万吨，比上年度增0.7%；全球库存消费比为65.46%，较上年度减0.33个百分点。

(七)预计近期国内外棉价维持震荡。国内市场：据中国棉花信息网，7月底我国棉花商业库存219万吨，比去年同期减21.2%，为近5年最低水平，加上棉花进口明显减少，供应趋紧预期较强；6月全国限额以上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值同比增速1.9%，为今年以来最低值，纺织品服装出口同比由正转负，内外需求均有所减弱，棉花消费增长空间受限，在供少需弱情况下预计国内棉价维持震荡。国际市场：全球棉花供应宽松形势延续，据美国农业部报告，截至7月21日，美棉优良率升至57%，同比提升4个百分点，且干旱比例维持低位，新棉长势整体向好；需求端受美国关税政策对其国内及全球经济的拖累，预计国际棉价延续震荡走势。