事件：美国农业部召开第102届农业展望论坛，首次对2025/26年度美国供需情况做出预估。USDA预计2025/26年度美棉种植面积料为1000万英亩，2025/26年度美国棉花总产预期为1460万包，出口量预期为1300万包，期末库存预期降至480万包。

分析：此次报告奠定新一年度美国农作物相关数据的基础，将对新一年度作物价格起导向作用。在植棉回报连年不利背景下，部分棉农计划转种玉米、大豆、小麦等农作物，缩减棉花种植面积意愿较强。2025年美棉种植面积大幅减少已无悬念，至于减少幅度，美国棉农杂志预期减少66万英亩，美国国家棉花总会预期减少214万英亩，USDA预估的减少170万英亩显得中规中矩。当然，意向面积仅反映调查期间的市场状况，实播面积将受到市场和天气状况的影响，棉农在最终决定前将继续观察商品价格和投入成本的变化。

预期种植面积只是影响未来供应的因素之一，尽管新作种植面积明显减少，但USDA预计2025/26年度美棉产量为1460万包，同比增长1%。由于全球贸易量预计增长，美棉出口量预计增加至1300万包，同比高出200万包，美国期末库存预期将降至480万包。据USDA预测显示，2025/26年度美国在全球出口中的份额略有增加，但美国关税大棒挥向全球贸易伙伴，棉市外部压力阶段性明晰。

鉴于美国棉花行业是一个以出口为导向的行业，无论是原料纤维，还是棉纱和面料，关税政策变化的潜在影响都有可能极大地改变贸易格局。关税阴云下中国需求已经式微，若贸易摩擦继续僵持或进一步升级，国内贸易商、纺织企业或加大对巴西等国棉花的采购力度，美棉在华进口份额可能继续维持低位甚至进一步下降，后续美国加征关税举措将持续对美棉出口乃至全球棉花消费产生影响。

随着美棉春播临近，主产棉区天气状况引起关注，据美国旱情最新监测数据，全美干旱区域面积处近年中等偏高水平，截至2月25日，全美约28%植棉区受旱情困扰，较前周增加4个百分点；得州约42%植棉区受旱情困扰，较前周大幅增加18个百分点，旱情恶化较为明显，不利于新棉播种作业。

新棉尚未开始种植，仅从2月展望论坛数据去演绎2025/26年美国供需格局尚且过早。2025年美棉种植面积减少及需求改善预期将为市场提供少量支撑，但还不足以扭转加征关税的担忧情绪。贸易政策的潜在变化给棉市带来重大不确定性，需求端或持续承压，关注美国后续加征关税举措对产业的实际影响，美国农业部3月供需报告及月末种植意向报告将给市场带来更多指引和驱动。