全球新作存丰产预期 供应宽松局面或持续
数据显示,全球棉花主产国产量或高于之前预估水平。美国方面,6月30日,美国农业部发布的农产品种植面积预估显示,到2025年,美棉种植面积将达到1012万英亩,3月评估为986.5万英亩。整体看,此次公布的棉花种植面积超预期增长,同比减少幅度收窄。目前,美棉种植已接近尾声,优良率从偏低水平逐步回升,主产区干旱程度处5年均值范围内。截至7月6日,15个主要种植州的棉花优良率为52%,较去年同期提高7个百分点,较5年均值提高6个百分点。同期,美棉主产区干旱指数处5年均值偏低位置,其中得克萨斯州受旱面积减少。
印度方面,2025年印度政府继续大幅上调棉花最低支持价格(MSP),以此推动农民扩大棉花种植规模。印度政府将2025年棉花种植目标设定为1295万公顷。与玉米、水稻、大豆等其他农作物相比,棉价波动相对较小,农民收益较稳定。此外,天气方面,西南季风提前登陆,有效地缓解印度中部棉区和南部棉区的干旱状况,这对棉花种植十分有利。若7-8月不出现意外的恶劣天气,印度棉花产量增长概率更大。
2024/25年度巴西棉花产量继续维持在高位,巴西国家商品供应公司于6月发布的最新产量预测数据显示,本年度巴西棉花总产量预估为391.3万吨,较5月数据调增0.8万吨。巴西棉已连续4年实现增产,期末库存同样连续4年呈增加态势,若未来主产区天气状况保持良好,那么棉花供应宽松局面将持续。
美棉签约方面,从旧作签约看,表现较为平淡。截至7月10日当周,2024/25年度美陆地棉周度签约量仅为0.13万吨,环比下降93%,较4周平均水平下降89%,同比下降80%。在2024/25年度的最后1个月,旧作签约出现季节性下滑,新作签约表现也较为平淡,主要是受到下年度棉花供应宽松预期及美关税贸易协定的影响。鉴于关税政策存在不确定性,东南亚、土耳其、墨西哥等国家和地区的用棉企业及贸易商,在签订下一年度美棉采购合同时十分谨慎,都倾向于将签约事宜延后,待局势更明朗后再做决定。此外,当前中国企业几乎没有参与2025/26年度美棉签约采购,这也是导致下年度美棉签约量减少因素之一。综合看,美棉出口数据存在较大不确定性。
国内种植面积创新高 纺织厂新增订单不足
6月底,国家棉花市场监测系统公布2025/26年度中国棉花实播情况调查结果,数据显示,2025年全国棉花实播面积达到4580.3万亩,同比增加270.7万亩,增幅为6.3%。截至目前,新疆地区多数植棉区的棉花正处现蕾及开花期,整体生长进度较去年同期偏快。若后续天气持续保持正常状态,2025/26年度我国棉花实现单产和总产量双增的可能性较大。
在棉花内需方面,自今年1季度以来,下游需求整体呈良好态势,然而进入4月后,增长态势的后劲略显不足。其中,新疆地区纱厂表现尤为突出,开机率与产销率均保持在较高水平,且成品库存处较低状态。相比之下,内地企业由于加工成本高于新疆地区,经营相对较差。当下,市场转淡迹象十分明显,纺织厂出现新订单增长动力不足、渐趋疲弱的状况,且产品销售推进节奏有所放慢,未能达到预期的快速流转。
在生产环节,企业开机率呈下降趋势,这反映出生产活跃度有所降低。主流地区纺企开机率稍有下调,棉花等原料的询价与采购也再次放缓。数据显示,截至7月18日,纯棉纱厂负荷降至48.3%,较4月初下滑6.5%;全棉坯布负荷降至44.3%,较4月初下滑8.2个百分点。纺企棉纱库存为30.5天,较4月初增加14.7天;全棉坯布库存为37.5天,较4月初增加8.2天。此外,内地中下游纺企亏损普遍加剧,即便新疆纱厂也已临近盈亏平衡点。高价抑制消费,高棉价难以进一步向下游传导的压力正在不断累积,抑制未来纱厂和坯布厂对原料的补库意愿。
关税政策存不确定性 新棉上市面临一定压力
综合各方面因素看,全球棉花产量仍存在丰产预期。需求端,考虑到关税政策的不确定性依旧存在,需求的增长空间受到限制,全球棉市维持宽松格局。
在国内,2025年棉花种植面积预计同比增加,倘若后期天气持续保持正常状态,2025/26年度棉花实现单产、总产量双增的可能性较大。上半年棉花进口量处低位,再加上商业库存去化速度快于历史同期水平,当前旧作库存处偏紧状态,这对棉花近月合约形成支撑,使其表现强势。然而,考虑到后期滑准税的发放及今年新棉上市仍面临压力,同时需求端的利好因素有限,因此,棉价大幅上涨空间有限,建议关注远月2601合约,可逢高做空。
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