在新棉集中上市之际，各种利空因素叠加：一是前期轮出的储备棉仍在发挥“余热”；二是2018年储备棉轮出政策落地，用棉企业有了定心丸；三是内外棉花、棉纱价差环比扩大；四是籽棉价格短期回升动力不足。同时，国内外棉市中长期潜在支撑因素也不容忽视：全球经济预期总体向好，对棉花消费的刺激作用值得密切关注；国内棉花种植收益同比下降；印度棉花最低支持价格政策动向等均需密切关注。预计年底前国内棉价将继续承压，但在中长期利多因素支撑下，下行空间有限。

　　一、后期棉花市场预测

　　1、年内用棉企业在博弈中占据优势。11月正值新棉集中上市之际，在前期储备棉还未充分消化的情况下，新的储备棉轮换公告又确定本年度后期国内棉花供应预期，国内用棉需求得到多重保障。纺织企业不急于补库，新棉销售进度较为缓慢。截至10月初，已成交未出运的储备棉总量为50.7万吨。目前许多内地纺织企业仍在使用前期购买的储备棉，相当部分企业可用到11月底甚至到12月底。

　　2、国际市场弱势拖累国内花、纱价格。10月以来，国内棉价弱势运行，国际棉价进一步下跌，内外棉价差较上月扩大300多元/吨，达2400多元/吨，预计随着2018年配额使用期的临近以及北半球国家新棉陆续上市，外棉到港数量将逐步增加；10月份以来内外棉纱价差超过800元/吨，较9月份扩大200元/吨左右。内外价差的持续放大，将继续拖累国内花、纱价格。

　　3、籽棉价格压力仍在，短期回升难度较大。由于中亚国家低价棉油大量进口，疆内油厂因环保要求大量关停，在加上特朗普访华后中国可能大量订购美国大豆传闻的影响，预计年底前棉籽和籽棉价格回升难度较大。新疆棉籽价格已由年度初期的2.0元/公斤跌至目前的1.5元/公斤。受棉籽价格下跌以及新棉上市量增加的影响，籽棉价格较9月份大幅下跌，手摘棉由7.4-7.6元/公斤下跌至6.6-6.8元/公斤，机采棉由6.6-6.8元/公斤下跌至5.8-6.0元/公斤。

　　二、需要关注的潜在因素

　　1、疆内植棉收益同比可能下降，植棉积极性可能受挫。本年度来，受棉籽价格同比大幅下跌影响，本年度疆内籽棉价格同比略低，皮棉收购成本同比大幅上升，棉农在籽棉售价同比减少的情况下，面临着目标价格补贴大幅低于去年的可能，对2018年的种植积极性造成负面影响。据国家棉花市场监测系统数据，2017年度截至11月16日，新疆籽棉价格平均为7.16元/公斤，同比下降0.07元/公斤，籽棉折皮棉成本15592元/吨，同比提高955元/吨。

　　2、印度棉农呼吁政府提高最低支持价格。由于籽棉价格较低，印度一些地区的棉农一方面拒售棉花，另一方面强烈呼吁政府提高最低支持价格（MSP），这一事态的发展需密切关注。

　　3、全球经济总体向好。11月10日，国际货币基金组织再次调高了对2018年世界经济的预期;世界银行和经济合作与发展组织近期给出的经济预测也比较乐观。全球经济总体向好，棉花消费预期偏好，是中长期棉花价格走势的支撑因素。

　　三、国内棉花产销存预测

　　根据国家棉花市场监测系统产量调查，2017/18年度国内棉花产量下调14.2万吨至569.8万吨。当前全球主要经济体增长形势趋好，棉花消费形势趋于乐观，2018年储备棉轮出政策已经明朗，本期产销存预测将2017/18年度国内棉花消费量调整至812万吨，上调25.3万吨，同比增长1.4%。同时小幅调高2017/18年度棉花进口量至110.6万吨。调整后，2017/18年度国内棉花期末库存648.4万吨，同比下降20.7%，期末库存消费比为79.71，同比下降22.2个百分点。