巴西棉价持续疲软。此外出口平价下跌，回落至2020年12月水平。

这种情况，加上对巴西创纪录收成的预期及受抑制的国内需求，使国内价格承压。2024/25年度收获即将结束。据巴西棉花生产者协会(Abrapa)数据，截至9月11日，97.16%作物已收割，35.69%已完成加工。

因此大部分棉农关注现货市场当前水平，继续优先执行远期合同。一小部分需要流动性或现金的生产者则已降低价格以促成交易。另一方面，买家保持谨慎，仅限于零星采购或价格低于预期时购买。

9月8-15日CEPEA/ESALQ指标(八日付款)下跌1.96%，收于3.6703雷亚尔/磅。值得注意的是，12日该指标收于3.6590雷亚尔/磅，为2023年7月6日(3.6494雷亚尔/磅)以来最低名义价格。8月29日至9月15日跌幅为6.05%。尽管如此，9月部分时间里，国内均价仍比出口平价高出2.7%。

CEPEA计算显示，9月8-15日出口平价(FAS条件-船边交货)下跌1.32%，桑托斯港收于3.6003雷亚尔/磅(0.6770美元/磅)，巴拉那瓜港收于3.6108雷亚尔/磅(0.6790美元/磅)，为2020年12月15日以来最低名义价值。下跌受到期间美元对雷亚尔贬值1.86%影响(15日汇率为5.318雷亚尔)，为2024年6月7日(5.316雷亚尔)以来最低水平。

巴西2024/25年度作物

本月Conab报告指出，国内棉花产量预计将首次达到400万吨，较8月估计高出3.21%，较2023/24年度增长9.7%。这一结果反映种植面积增长7.3%(达到209万公顷)、单产提高2.3%(预计为1947公斤/公顷)。

9月马托格罗索州(最大生产州)单产被积极上调(环比上调4.46%，较2023/24年度上调4.9%)，得益于干燥天气，有利于作物收获和纤维质量。因此该州产量料为287万吨(较上年增长8.3%)。种植面积估计为146万公顷，同比增长3.3%。

全球供需

据美国农业部(USDA)9月报告，2025/26年度全球产量预计为2562.2万吨，较之前预测高出0.9%，但仍比2024/25年度低1.3%。全球消费量估计为2587万吨，较上月提高0.7%，仅比上一年度低0.3%，表明需求超过供应0.98%。因此全球库存预计将比8月下降1%，较上一年度的1609.3万吨下降1.2%。