ICE期棉仍陷于夏季淡静行情，交易区间狭窄，缺乏新消息指引方向。上周五，12月期棉合约收于68.01美分/磅，周线上涨47点。

中国宣布将向纺织厂发放20万吨滑准税棉花进口配额，与去年水平持平。此举可能为美棉带来一些机会，但很大份额可能仍来自其他供应。

证券时报网报道，国家发改委发布关于2025年棉花关税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额申领有关事项的公告，2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，实行凭合同申领的方式发放。

印度上周宣布暂停11%棉花进口关税，最初被视为对美棉需求的利好，尤其考虑到美国关税对行业的压力。然而，除非豁免期延长，否则影响似乎有限，因为棉花必须在9月30日前运抵印度，这一截止日期几乎无法满足。

市场继续面临未点价合约的显著失衡，而投机客持有的空头头寸尚未平仓。目前技术面呈横盘格局，如果头寸变化或需求信号改善，市场可能出现剧烈波动。上周成交量一般，持仓量增加3400手至242285手。认证库存减少1543包至15474包，为5月初以来最低水平。

经济与政策展望

鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话将9月降息概率推高至80%，推动股市上涨、美元走低。与此同时，欧洲央行官员似乎对9月维持利率不变感到满意，预计降息可能要到12月。随着美国政策转向鸽派且美元走弱，大宗商品和农产品市场在9月迎来支撑背景。

美欧官员上周公布了贸易协议新细节，旨在让美国农产品更易进入欧洲市场。协议降低关税并简化认证流程，但关键领域仍未解决。这些变化为更稳定地接触欧盟买家奠定基础，标志着跨大西洋贸易流的逐步转变。

天气与作物监测

过去1周南部平原部分地区的降雨缓解旱情，但西得州许多旱地田块仍缺水，需要更多水分。大部分棉花已结铃，部分地区开始吐絮。截至2025年8月24日当周，美棉优良率为54%，前周为55%，上年同期为40%。棉花生长优良率在得州为45%、俄克拉荷马州67%、堪萨斯州63%。尽管西南产区进度略滞后，但全美棉花整体状况为2022年以来最强。

过去1周降雨为南部平原部分地区带来缓解，一些地区降雨量超过1英寸，零散阵雨延伸至得州中部和南部。但西得州大部分地区仅出现零星小雨，部分旱地棉田仍承受压力。预计本周将出现大范围阵雨和雷暴，得州潘汉德尔和俄克拉荷马州改善最明显，而西得州最干旱地区可能仅略有受益。气温在近期高温后预计将回落。

出口动态

新市场年度第2周需求和发运量弱于往年同期水平，但鉴于供应有限，这一情况并不意外。净销售量为105400包，主要买家为越南、孟加拉国、巴基斯坦。值得注意的是，传统最大买家未进入前20大买家之列。未完成销售总量为7833包，反映开局缓慢。

本周出口发运量较少，为123300包。此时通常为淡静期，因市场采取观望态度，等待2025年度新棉上市。

匹马棉方面，新销售总计1000包，主要买家为孟加拉国；发运量为4600包。

一周展望

本周市场将相对平静，但关键经济数据仍将发布——7月个人收入与支出报告中将包含美联储青睐的通胀指标PCE指数。此次数据发布紧接在杰克逊霍尔会议之后，会上官员们强调缓解通胀压力与平衡广泛增长风险之间的关系。劳动节前市场交投清淡，下一个重要考验将是9月5日的就业报告和9月11日的CPI数据。总体而言，这些数据和美联储信号可能影响降息预期和美元走势，并对大宗商品和棉花市场产生连锁反应。

棉市本周焦点仍将集中在需求和天气上。其他产地的竞争继续压制美棉出口销售，而主要产区的炎热、干旱和风暴活动仍对作物前景至关重要。

因适逢劳动节假期，市场将于9月1日(下周一)休市。