上周五聚酯链就出现走强迹象，早盘除乙二醇，其余品种普涨2%左右，收盘短纤涨逾2%，PTA涨1.91%。随着关税风险暂时释放，PTA也迎来预期的修复，价格无视成本端国际油价的弱势，逐渐开启反弹。

上游PX装置方面，无较大变化。供需面看，供应端PX检修季来临，逐步进入去库期。聚酯开工维持在93%以上，不过由于终端需求弱势，聚酯工厂库存去化困难，有减产预期，对上游原料有利空。PX自身基本面尚可，上方受需求压制，下方有估值支撑，价格受到原油和关税扰动较大。

上周五华东现货PTA收涨至4490元/吨，受助于节气备货行为支撑终端气氛好转，下游聚酯产销持续回升，聚酯整体库存得到一定缓解，平衡表加大去库力度，原料端表现坚挺，成本端支撑强烈。

短纤装置方面，安徽某直纺涤纶短纤工厂20万吨装置重启出产品，目前尚未满负荷，直纺涤纶短纤行业平均负荷在90%左右。需求端，纯涤纱商谈走货，销售疲软，库存小增。近期原料走弱，短纤现货利润适度扩张，绝对价格仍受制于关税政策和成本端。部分装置检修重启，瓶片开工率回升，目前整体供需压力小幅增加，但生产毛利-135左右，利润亏损叠加旺季需求对价格有一定支撑，短期整体跟随原油端波动。

下游聚酯开工暂时维持高位，受助于节前补库。不过贸易战暂时僵持，终端外贸订单减少，织造、印染明显降负。终端穿类实物商品网上零售额延续下滑，终端负反馈向上传导，下游聚酯、织造等装置临近五一假期降负预期偏强，也存在部分装置亏损严重而停车的情况。

中粮期货认为，中期来看上游利润仍将延续弱势运行。在国际油价反弹乏力背景下，PTA向上空间可能仍非常有限。