近期国际油价回落，但春节后聚酯链原料端不跌反涨，今延续飘红，收盘PX上涨1.84%，PTA上涨2.13%报5178元。春节后聚酯原料端价格大幅上行，相比原油的弱势行情，聚酯原料走势明显更加坚挺，强于市场此前的预期。

国内与海外市场MX价格坚挺，MX是PX生产的直接前体，MX价格上涨直接推高PX成本，进而支撑PTA价格。近期原料端单边价格、月差基差同步走强，意味着当前行情处强势格局，尤其是近期月差由Contango结构逐步走平，未来需要关注能否达到Back结构。

节后PX、PTA表现强势，主要是受到供给端影响。近期由于华东装置计划内维护加之PX短流程利润收缩，PX装置负荷下滑，导致市场预期供应有所收缩。聚酯下游负荷随着春节结束而逐步回升，供需在2-3月或有短期的错配。

PX目前供应端较平稳。2月国内PX企业基本没有明确的检修计划。不过进入3-4月，检修计划增多，九江石化、中海油惠州、扬子石化、天津石化有明确的检修计划。此外浙石化、威联化学也有一定的检修预期。国外方面，2月GS和日本eneos有检修计划，3月暂无检修计划，4月约有240万吨PX装置计划检修。1季度有美国调油需求，亚洲PX开工下滑及下游化工需求上升将导致PX供需出现错配。

虽PTA目前处季节性累库阶段。不过3月起，PTA供需格局将有所好转，需求端聚酯负荷将逐步提升至正常水平，PTA生产端也将进入检修期，包括逸盛宁波、逸盛新材料、逸盛海南、英力士、逸盛大连等在2-4月都有检修可能。PTA有望边际去库。

国贸期货认为，PX已迎来阶段性反弹，但后续需要关注重整装置检修情况，及在低加工费下，PX短流程装置负荷是否会进一步下滑，推动PX去库的真实发生。