2024年郑棉前面涨后面跌，年初下游补库推动期价涨至年内高点16480元/吨。然而，生长季天气炒作基本落空，新年度产量增加，加之旺季不旺、淡季更淡施压，期价逐渐显露颓势，最低触及13200元/吨，全年累计累计下挫12.68%。

旺季不旺、淡季更淡

2024年传统产销旺季不旺成为常态，金三银四没能给下游市场带来明显起色，多地棉纺织厂反馈棉纱、坯布、面料、服装等新增订单明显不足，纺企开机率虽攀升至年内高点83%，但明显低于去年同期90%以上的开机水平。5月起，消费淡季更淡，多数企业订单青黄不接期，难以支持产能正常运转，限产减产较普遍，加之回笼货款缓慢及周转资金困难，持续压制纺织厂采购意愿，企业原料补库需求释放不足，对上游不断形成负反馈。金九银十旺季成色不足让市场倍感失望，纺企秋冬订单表现一般，部分企业执行错峰生产，整体行业仍处偏低开机状态。此后淡季再度来临，企业新订单不佳，成品库存持续累积，经营和资金压力较大，部分中小企业受订单匮乏影响提早放假计划，行业开机率持续下降，直至内年最水平62.4%，纺企缺乏年前原料存储意愿，多以消耗前期库存及按单刚需采购为主，难以给棉市带来支撑。

棉农扩种单产提高，棉花产量同比增长9.7%

2024年播种面积增加了，单产提高了，棉花产量实现同比增长。新疆棉农种植积极性较高，面积增加较多。全国棉花单产144.8公斤/亩，比上年增加10.4公斤/亩，增长7.8%。新疆整体气象条件利于棉花生长发育，长势明显好于上年，尤其是在采摘期新疆晴好天气多，有利于提高棉花产量和品质。新疆棉花单产154.9公斤/亩，比上年增长7.6%。长江流域棉花单产稳中有增，棉花单产73.2公斤/亩，比上年增长2.5%。全国棉花单产144.8公斤/亩，比上年增加10.4公斤/亩，增长7.8%。在播种面积增加和单产提高的共同带动下，全国棉花产量实现增长，总产量达到616.4万吨，比2023年增加54.6万吨，增长9.7%。

分地区看，新疆棉花产量568.6万吨，比上年增加57.4万吨，增长11.2%；长江流域棉花产量22.1万吨，比上年增加0.2万吨，增长0.8%；黄河流域棉花产量20.6万吨，比上年减少3.3万吨，下降13.7%。

进口前高后低，巴西成最大卖家

2024年棉花进口呈前高后低态势，3月创下全年高点，10月降至年内低点。上半年内外棉价差处高水平，进口利润窗口持续开放，贸易商签约量较高，棉花进口同比大幅增长，持续高于同期水平，3月创下全年高点及11年同期最高水平398916吨。今年滑准关税进口配额只增发20万吨，且全部为非国营、限加工贸易方式进口，大幅低于市场预期，一些涉棉企业及机构不得不减少对进口棉的询价和采购，8月棉花进口量明显下降。10月随着国内新棉上市，保税区外棉库存偏多，贸易商对进口棉花的积极性不足。纺企淡季新增订单回落，加之对美国大幅加征关税的担忧，部分外向型纺服企业减缓外棉签约及进口节奏，棉花进口降至年内低点105851吨。

从主要进口来源国看，巴西棉凭借性价比优势棉抢占中国消费市场，成为2024年进口棉花的最大卖家，6次担当月度第一大供应国，1-11月从巴西进口棉花103万吨，占进口总量的41.37%。美国成为第二大供应国，从美国进口棉花87万吨，占进口总量的34.87%。澳大利亚是第三大供应国，从澳大利亚进口棉花30万吨，占进口总量的11.90%。

供应格局落定，焦点向消费转移

随着北半球新棉集中上市，全球棉花供应格局已尘埃落定，美国农业部在12月对美国2024/25年度单产、产量、期末库存预估均有不同程度调增。单产预估调升3磅/英亩至792磅/英亩，总产量预估调增7万包至1426万包。对美棉出口预估保持1130万包不变，使得美棉总消费量预估持稳于1310万包。综合影响下，美国2024/25年度棉花期末库存预估环比调增10万包至440万包。全球2024/25年度棉花供应及消费预期同步调增，但由于消费增幅不及供应，期末库存预估上修至7602万包。2024/25年度供需处相对宽松的状态，市场关注焦点逐渐向全球消费形势转移，美国新棉大量上市后，出口节奏也通常会有所加快，出口签约一度保持活跃。但中美贸易政策调整预期加深未来全球棉花消费的不确定性，外围宏观及需求情况仍有待关注。

新年度全球及国内供应格局均相对宽松，北半球主产国新棉上量形成新增供给，巴西巨大的增产潜力可能进一步被挖掘，将为全球带来新的供应压力。国内淡季特征明显，下游订单持续清淡，溯源外单稍好，但对国内需求提振较为有限，棉纺厂开机持续走弱，整体资金链紧张，春节前备货意愿不足。短期棉市将面临供给增量及需求疲弱压力，中长期走势需考虑纺企新增订单情况、棉农新作种植意愿、进口货源到港节奏、美元走势及利好宏观政策实际落地效果等因素，届时市场将基于实际情况做出反应。