上周五(5日)国内突然发力，郑棉主力1805合约最高探至15180元/吨，距离15200元/吨短线压力位仅一步之遥。从现货反馈看，新疆棉加工数量有望突破500万吨也对目前市场造成较大压力。与此同时，3月12日储备棉轮出也将开始，郑棉看似并无任何利多因素。但随着时间推移，更多影响因素被重新重视起来，交易逻辑也发生很大变化。

　　首先，内外联动定价模式使得储备棉性价比较高，成为整个市场上最具有竞争优势的棉花。2018年储备棉投放依旧采取这种内外联动定价模式，但CotlookA价格受美棉不断走高影响，目前报价89.90美分/磅。郑棉主力1805合约价格围绕15000元/吨震荡，可能低于储备棉轮出竞拍底价，这就降低储备棉优势，市场缺口恐将转向更具有优势的现货或者仓单。

　　其次，内外棉纱价差也支撑国内棉纱价格。目前印度、美国棉价不断走高，进口棉纱到岸价也再次升水国内棉纱，这将直接影响进口棉纱数量。当然从下游倒逼上游价格需要一定时间，但国内棉纱短时间内无继续下探动能也会支持郑棉价格。

　　最后，纺企棉花库存已降至35天，且补库意愿较弱，企业将重点补库资源放在2018年储备棉上。由于2017年储备棉轮出十分成功，有效降低纺企用棉成本，同时目前纺织技术提升，为配合储备棉使用，气流纺占比也逐渐加大，这也使得新花销售进度缓慢。截至上周末，粗略统计新疆棉销售量约180万吨。据上述分析，美棉继续坚挺，储备棉轮出竞拍底价也将居于高位，这将使得储备棉优势下降，这一部分补库需求若以现货或仓单来代替，将对国内造成不小影响。

　　综上所述，市场上其实对于供应宽松及储备棉即将开始轮出交易重点炒作已久，市场需要新的交易逻辑。1801合约进入交割月，市场上交易重点不再是1月套期保值及1-5跨月价差，而是逐渐转换成为期货与储备棉价差的修复。对于郑棉1805合约来说，在储备棉投放开始之前仍有进一步修复二者价差趋势，走势仍将继续走高，上方压力暂看15500元/吨。市场交易逻辑生变 郑棉迎来“柳暗花明”