昨日聚酯链受成本端拖累，集体大跌，乙二醇大幅低开，隔夜油价有所反弹，市场情绪缓和，乙二醇主力今日午后反弹加速，收盘报4964元/吨，上行2.63%。

在成本端大幅松动背景下，乙二醇现货并未跟随原油同步大幅下挫，反而展现出较强的抗跌性，基差走强至新高。同时期货方面，近月合约与现货端表现明显强于远月合约，市场“近强远弱”特征进一步放大。

乙二醇开工率看，山东裕龙90万吨/年乙二醇装置近期停车，直接带动国内整体开工率出现明显下滑。此前国内多套煤制、油制装置长期维持高负荷运行，供应端压力持续累积，本次大型产能退出直接缓解短期现货市场流通压力，成为乙二醇价格扛跌的重要支撑因素之一。

进口供应端收缩同样超出市场前期预期。10月下旬以来到港的远洋货轮卸货节奏慢于此前预估，华东主港库存虽出现一定累积，幅度有限，库存仍历史低位，进口方面出现此前市场担忧的集中到港，海外资源对国内现货市场的冲击力度有所减弱。

不过从远月的角度，新增产能投放或改变未来的供需结构，宽松预期升温4季度增量集中兑现。包括古雷2期100万吨、华锦50万吨新装置计划投产，同时长期停车的鑫润40万吨装置重启投产。上述合计190万吨的增量产能，若按计划兑现，将对4季度及明年初的供应格局产生实质性影响。其中古雷2期作为大型新装置，其投产节奏和负荷爬坡进度将是市场关注焦点；华锦50万吨装置同样具备较强的边际增量意义。

近期需求方面有所走弱，涤纶长丝产销由54.54%回落至29.20%，涤纶短纤产销小幅回升至55.10%，整体以刚需采购为主。终端化纤织造开工环比回落2.77个百分点至49.06%，订单跟进乏力，织造环节对原料的传导能力减弱。库存方面，涤纶长丝累库压力最为明显；涤纶短纤权益库存降至5.25天、切片库存降至2.12天，去库更多来自减产与低价出货，而非需求实质回暖。聚酯负荷回升与产销回落并行，累库预期正逐步兑现，需求端对价格的负反馈仍在延续。

按照当前的供需传导节奏，12月前后乙二醇供需矛盾或将重新显现，前期被阶段性支撑托举的价格，在近月支撑逐步兑现之后，将跟随成本端与中期宽松的基本面，重新步入下行通道。