节后聚酯链品种集体回调，其中乙二醇处领跌地位，今日继续下行，触及新低4889元/吨，午后有所反弹，报5084元。尽管港口库存绝对值水平仍处低位，但由地缘冲突造成的“供应断裂”题材不再被市场追捧，盘面逻辑切换至对未来供应增加的计价。

近期国内乙二醇装置开工率出现新的变化，对比9月而言，目前国内乙二醇装置开工负荷明显上调，特别是煤化工负荷整体上调至67%，较9月初上调7.46个百分点，处于历年同期偏高水平；合成气制负荷也明显高于前期。国内货源供给持续释放，有效缓解了此前现货偏紧的格局，这是价格自上而下传导的第一层压力。

从远月的角度，新增产能投放或改变未来的供需结构，宽松预期升温四季度增量集中兑现。包括古雷2期100万吨、华锦50万吨新装置计划投产，同时长期停车的鑫润40万吨装置重启投产。上述合计190万吨的增量产能，若按计划兑现，将对4季度及明年初的供应格局产生实质性影响。其中古雷2期作为大型新装置，其投产节奏和负荷爬坡进度将是市场关注焦点；华锦50万吨装置同样具备较强的边际增量意义。

此外从乙二醇进口角度看变化，此前受地缘因素及船期扰动影响，部分进口货源延迟到港，造成了港口EG现货紧缺刺激价格飙升。但随着远洋货轮陆续抵港以及中东发运的逐步恢复，包括近期霍尔木兹海峡浮仓持续流出，部分货源从印度转运至中国市场。乙二醇进口端的不确定性正在下降，市场对10月进口增量的预期趋于一致。

需求端来看，上周聚酯行业周度平均产能利用率为72.32%，受助于周内装置检修、重启并存，虽有大沃停车，但由于山力、精联、百宏等陆续重启，周内整体供应增量大于缩量，周内国内聚酯行业产量及产能利用率小幅提升。目前来看，本周市场装置检修与重启并存，市场供应波动有限，预计下周国内聚酯行业供应基本持平。终端织造订单表现一般，新增订单不足。外贸圣诞订单仅有少量下达，多是小单、短单，批量订单偏少。

由于目前港口库存基数仍处低位，这意味着现货端仍具备一定的抗跌能力。在低库存环境下，一旦出现意外检修、物流扰动或进口延迟等供给端冲击，价格容易出现阶段性反弹。