乙二醇近月合约受港口库存水平偏低支撑，表现相对较强，远月合约受供给放量预期压制，表现相对偏弱，近远月合约价差走扩。

国庆长假归来，乙二醇期货主力2611合约价格冲高回落。本轮行情并非由内需驱动，更多受供给变化影响。

供给结构性分化

进口到货规模收缩，是近期乙二醇价格相对坚挺的主要原因。航运流通受阻，8月我国仅进口乙二醇11.74万吨，环比减少55.75%，同比减少80.15%。尽管9月国外发运量回升，市场预计10月我国进口到货规模扩大，但整体水平仍低于常年同期均值，国内港口库存持续处低位，这对近月合约价格形成有力托底。

生产端则进入复产阶段。随着利润的修复，乙二醇企业开工意愿提升，装置负荷稳步抬升。中长期维度上，供给压力不可忽视。国内多套新建装置计划于4季度集中投产，行业产能加速扩张，市场已开始交易4季度供给放量预期。远期供给增加抑制远月合约表现，进而推动近远月合约价差走扩。

需求修复力度较弱

据钢联统计，9月聚酯行业月均产能利用率回落至73.31%，环比、同比双双下滑，表现不及市场预期。终端纺织订单增长乏力，传统“金九银十”旺季行情未能兑现。在原料成本、印染费用、运输成本同步上升的背景下，下游企业备货心态谨慎，以随用随采的刚需模式为主，没有开展大规模补库，乙二醇实际消耗水平低于前期市场预期。国庆长假之后，聚酯装置开工负荷保持稳定，后续开工负荷能否修复，要看秋冬终端订单落地情况。

综合分析，乙二醇需求拐点高度绑定秋冬终端订单修复节奏。若订单持续偏弱，聚酯装置开工负荷将维持低位，乙二醇需求难现拐点。而若订单超预期回暖，则有望推升聚酯装置开工负荷，进而改善乙二醇消费预期。

据钢联统计，截至10月8日，华东主港乙二醇库存回升至10.1万吨，较国庆长假前增加1.5万吨。不过，库存绝对值仍处历年同期低位，港口可流通货源偏紧。

据季节性规律，国庆长假后市场进入累库周期。此外，4季度古雷二期、华锦两套合计产能150万吨/年的新装置计划投产，后续供给增量将逐步释放。现阶段低库存对近月合约价格存在托底效应，但库存边际回升，加之季节性累库与新装置投产，基本面支撑力度将逐渐减弱。

从供给、需求与库存维度综合分析，本轮乙二醇价格的冲高回落，本质上是供给阶段性收缩驱动的修复行情，并非下游需求回暖带来的趋势性行情。当前，市场焦点集中在短期与中长期基本面的分化上。短期进口货源输送受限，港口库存处历史同期低位，但国内装置陆续复产，叠加四季度新增产能集中投放，远期供给放量预期较强，乙二醇“近强远弱”格局预计延续。