今日早盘聚酯链集体大涨，乙二醇依旧强势领涨，但午后持续下滑，报收5364元/吨，上涨0.75%。乙二醇上涨逻辑并未变化，受助于当下库存处历史极低水平，但盘面高位异动，或因资金激烈博弈引起。

近期国际油价在地缘风险溢价支撑下走高，布伦特原油上破90美元/桶，创出阶段新高。石脑油、乙烯跟涨，乙二醇各工艺路线生产成本不同程度抬升。成本抬升为乙二醇盘面提供底部支撑。

自中东冲突爆发以来，乙二醇进口通道受阻，进口量显著下滑。尽管7月进口量曾边际回升至26万吨，但随着霍尔木兹海峡再次被封锁，预计8月进口量将再度跌至20万吨以下。往年同期，乙二醇月均进口量通常在60万吨左右。目前霍尔木兹海峡复航仍无明确的时间表，市场普遍预计9月进口量仍将维持低位。

国内供应出现阶段性收缩，8月为检修高峰，多套大型装置集中停车。截至8月20日当周，国内乙二醇装置整体开工负荷已降至53.86%，处近几年同期最低位。尽管8月下旬起部分装置将陆续重启，但短期内增量有限，难以对供给格局产生实质性影响。

当下乙二醇市场呈现持续去库、库存低位的紧平衡格局，截至8月20日华东主港地区MEG库存总量26.8万吨，较周一降低3.7万吨。

需求方面，国内传统旺季订单预计会推迟至9月陆续下达；国外批量订单也需等待海峡完全通航、成本底部确认后才能正式落实，8月下旬或是订单落地的最后窗口期。一旦通航恢复，出口订单有望迎来阶段性增长。价格能否顺利传导、需求能否真正启动，核心在于出口订单能否率先放量。只有终端需求真正回暖，产业链利润分配格局才有望重塑。

乙二醇库存低位，供应端紧张格局短期难以缓解下，市场延续强势机率较大。今日华东现货参考区间在6200-6400区间。