郑棉大幅回落，夜盘跳空低开后，受外盘大幅下跌拖累快速跳水，最低触及3周低点16080元/吨，下跌2.52%。本周棉市在供给收缩预期与需求转弱之间博弈，新年度供应缩减和商业库存持续去化为市场提供底部支撑；下游需求进入传统淡季，纺企采购意愿下降，外盘回落等因素共同压制盘面，累计下跌1.38%。

国际市场上，美国种植带旱情炒作暂歇，市场关注焦点向需求端转移，周度出口销售报告疲软导致市场对需求转暖的乐观情绪消退，加之获利资金集中兑现。ICE期棉承压下跌逾3%，从上个交易日触及的2年多高点回落，外盘走弱对内盘形成拖累。

纺织行业进入消费淡季，下游采购意愿趋弱。纺企新增订单有限，多以交付前期订单为主。产业链价格传导严重受阻，棉花原料成本大幅抬升，但棉纱涨价幅度远落后于棉花，内地纺企即期利润深度亏损。需求端疲软与成本端高位运行双向挤压纺企生产积极性，整体开工意愿边际趋弱，且企业拒绝高价囤货，对原料采购转为刚需随用随买，观望情绪较浓厚，承接能力略显不足。

目前新棉主产区苗情总体正常，阶段性天气扰动影响有限，但潜在风险仍不容忽视，厄尔尼诺事件预计于5月进入状态，花铃期可能出现高温干旱，将直接威胁花粉活力及蕾铃坐果率。后续需重点新棉生长期内厄尔尼诺天气对产量的潜在扰动。

华安期货表示，国内市场方面，政策调控预期持续升温，市场对抛储政策的担忧情绪有所抬头，限制了郑棉上方空间。国际市场方面，美国得核心植棉区近期出现分散性降雨，部分缓解前期极端旱情，市场对美棉产量下修的预期有所降温，ICE期棉多头信心受到一定冲击。但中长期看，全球棉花供需偏紧的基本面格局并未发生根本改变，调整后棉价仍具备再度上行的基础。