【概要】本周，国内棉价受下游需求显回暖信号提振，整体小幅收高；国际棉价获美棉出口强劲、新年度供应预期偏紧及油价上涨驱动而小幅上行。本年度全球期末库存上调带来的供应压力仍构成一定制约。内外棉价差高位略有收窄。

一、价格回顾

国内方面，当前正值传统纺织旺季，下游产业运行平稳，商业库存持续减少叠加新年度种植面积收缩预期为棉价提供支撑，郑棉冲高至15725元/吨，创本年度新高，随后有所回落。整体看，本周国内棉价小幅走高，郑棉主力合约周均价15465元/吨，环比上涨220元/吨，涨幅1.4%。代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价16712元/吨，较前周上涨167元/吨，涨幅1.0%。

国际方面，尽管美国农业部3月报告就本年度供需预测偏空，但强劲的美棉出口销售数据为当前价格提供支撑。与此同时，随着北半球播种季临近，市场注意力已转向新年度供需格局，部分主要产区天气干旱叠加油价上涨与中东地区海运受阻带来的成本上升共同推动国际棉价小幅走高。本周纽约棉花期货主力合约周均价65.22美分/磅，较上周上涨1.01美分/磅，涨幅1.6%。代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价74.62美分/磅，折人民币进口成本12571元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨177元/吨，涨幅1.4%。国内棉价高于国际棉价4141元/吨，价差较前周缩小10元/吨。

纺织市场方面，外纱涨势强于内纱。国内C32S普梳纱均价21977元/吨，较前周上涨60元/吨，涨幅0.3%；主要进口来源国C32S普梳纱均价21835元/吨，较前周上涨272元/吨，涨幅1.3%；常规外纱低于国产纱142元/吨；涤纶短纤价格上涨1178元/吨至8245元/吨。

二、市场形势展望

中东地缘冲突持续发酵叠加美国发起2项贸易调查，宏观风险扰动明显升温。中东局势方面，美以与伊朗冲突不断升级，伊朗实质上形成对霍尔木兹海峡的封锁。高盛预警，若海峡中断长达60天，极端情景下布伦特原油或飙升至145美元，并可能导致今年年底美国通胀峰值达5%，经济衰退概率升至25%，美联储降息或推迟至9月。贸易政策方面，美国贸易代表办公室于3月11日启动2项301调查：1项以“结构性过剩产能”为由，针对包括中国在内的16个贸易伙伴；另1项以“未禁止进口强迫劳动产品”为由，审查范围扩大至至少60个经济体。此举或为后续加征关税提供借口，全球棉花及纺织品贸易面临更多的不确定性。此外，第6轮中美经贸磋商将于3月14-17日在法国举行，磋商结果将为市场提供新的指引。国内货币政策持续发力与经济数据开门红共同夯实稳中向好基调。央行近期在十四届全国人大四次会议记者会上再次明确将灵活高效运用降准降息等工具，引导综合融资成本低位运行；在经济金融专家座谈会上强调加大逆周期和跨周期调节力度，有助于降低纺织厂成本、稳定用棉需求。外贸数据强势开局，今年前2个月我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%。其中纺织品服装出口504.5亿美元，同比增长17.6%，纺织品、服装分别增长20.5%、14.8%，反映出全球需求回暖及产业链的较强韧性。物价温和回升，受春节因素及消费需求恢复影响，2月CPI同比涨1.3%，创近3年新高，显示内需正逐步恢复。

棉市方面，本年度全球供需延续宽松格局，美棉出口强劲及终端消费边际回暖为市场提供支撑。从基本面看，本年度供应压力依然明显。美国农业部在3月供需预测报告中将2025/26年度全球棉花产量上调24.7万吨，消费量下调3万吨，全球期末库存相应调增27.8万吨至1661.5万吨；从出口市场看，巴西棉出口持续强劲，3月第1周日均出口量1.76万吨，较上年3月全月日均增长40%；1月澳棉出口5.3万吨，环比减45.3%但同比增40.7%，本年度出口量同比增15.8%。需求端释放出积极信号，最新1周(2月27日-3月5日)本年度美国陆地棉净出口签约量、装运量分别5.74万吨、8.39万吨，较前周分别增长68%、31%，显示美棉出口需求有所改善。此外，欧元区消费者信心连续2个月改善，从2025年12月的-13.2回升至2026年2月的-12.2，达到2024年11月以来最高点；欧盟信心指数也回升至-11.7，为2025年2月以来最高水平，反映终端消费呈边际回暖态势。国内需求回暖信号初现，企业信心显著回升。当前供应仍充足，据中国纤维质量监测中心数据，截至3月12日，全国棉花检验量为752.3万吨，同比增11.9%；国家棉花市场监测系统数据显示，同期全国棉花销售率为74.2%，同比提高18.2个百分点。近日下游市场回暖迹象明显，棉纱询价补库持续启动，尤其高支纱现货供应偏紧、订单饱满。从2026中国国际纺织纱线展调研情况看，展会人气火爆，热度好于近年同期，多数纺企订单排期已至4-5月，短期需求韧性较强。不过，受原料上涨及“抢出口”预期推动，节后棉纱报价跟涨但涨幅不及原料，叠加企业让利促销，实际利润受到挤压。随着旺季订单逐步兑现及新年度供应趋紧预期强化，市场整体维持乐观预期。另外，当前港口保税棉货源充足，进口棉性价比优势凸显，全关税进口成本与国内棉价价差已大幅收窄，40%全关税进口巴西棉已具备一定可行性，进口棉对国内棉价抑制作用有所显现。

综合看，“金三银四”旺季需求逐步落实、纺织品服装出口展现韧性，叠加新年度供应收缩预期，共同对棉价形成支撑；但内外棉价差高企对国内棉价上行空间构成一定阻力，预计短期郑棉维持震荡格局。需持续关注中美经贸磋商进展及中东地缘局势变化。