随着加工费得到修复，PTA生产企业生产积极性提高，开工负荷不断回升，供应压力加大。

去年11月，随着新增产能投放，国内PTA供大于求格局进一步加剧，PTA生产企业加工费受此影响跌至80元/吨历史低位。面对较低的现金流，部分PTA生产企业选择停产减少亏损，化纤产业开启利润再分配进程。随着PTA开工负荷下降，供应压力减弱，PTA价格也触底反弹。

目前PTA加工费已恢复至400元/吨正常水平，行业一度出现罕见的微利。随着利润改善，前期停车的新凤鸣300万吨装置、珠海BP110万吨装置、四川能投100万吨装置先后重启，其间虽也有其他装置检修，但重启产能大于停车产能，国内PTA开工负荷整体呈上升态势。

相关数据显示，目前国内PTA开工负荷较去年同期下降6.04个百分点，处近3年同期低位，但由于产能基数上升，PTA周产量高达146万。经历此轮化纤产业利润再分配，PTA生产企业利润改善，后期开工负荷有进一步提升可能性，供应压力逐渐加大。

随着供应压力增大，PTA重新进入累库阶段。截至2月5日当周，国内PTA社会库存325.66万吨，较前周增加11.17万吨，上涨3.55%；PTA工厂库存3.74天，较前周增加0.16天，较去年同期增加0.08天；聚酯工厂PTA原料库存8.9天，较前周增加1.85天，较去年同期下降1.4天。

整体看，随着加工费得到修复，PTA生产企业生产积极性提高，开工负荷不断回升，供应压力加大。

春节临近，PTA下游和终端需求逐渐走淡。截至2月10日，国内聚酯企业开工负荷为77.93%，较去年同期下降5个百分点；终端织造业开工负荷为27%，较去年同期下降22个百分点。

近期化纤产业链利润再分配，PTA下游聚酯利润得到一定改善，特别是涤纶长丝、聚酯瓶片。因此，春节后随着利润修复，聚酯开工负荷有望提升。不过，目前聚酯长丝库存高于去年同期水平，下游存在一定去库压力，影响企业复工进度。截至2月5日，涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY、涤纶长丝FDY库存分别12.7天、19.4天、15.8天，较2025年春节前两周分别上升6.9天、2.1天、3.2天，同比分别上升118.97%、12.14%、25.4%。

综上所述，国内PTA仍处供大于求格局中，PTA价格上涨均以反弹看待。去年11月以来，利润修复和原料端共振支撑PTA期价触底反弹。然而，随着PTA价格上涨，行业利润修复，开工负荷提升，库存也随之累积，供大于求问题重新成为影响PTA价格的主导因素，在这种情况下PTA将重回弱势。