隔夜国际油价强势上涨，扶助聚酯链在重挫后企稳，今日低位有所反弹，收盘PTA上涨1.24%，报5370元。当下聚酯产业链呈“上强下弱”格局，原料价格上涨并不能顺畅向下游传导，这也对原料价格进一步上涨构成阻力。

PX自身供需错配是支撑价格中期偏强格局的核心逻辑。2026年PX虽重启扩产周期，但新产能投放多集中于下半年。产能利用率层面，PX整体供应难以有效提升，行业产能利用率整体低于90%。后续行业检修计划增多，3月6日金陵石化60万吨装置计划检修至4月30日；3月底青岛丽东100万吨装置计划检修至5月初；2季度盛虹石化将开展全厂检修。春季检修计划增多，2季度PX供应预期收紧。

PTA装置方面，近日独山能源300万吨装置复产，四川能投有望下旬复产。英力士125万吨、逸盛新材料360万吨将陆续开始检修。当前PTA装置负荷在78%，后期平均负荷将有望再次回落。

聚酯链压力来自需求端。当前终端纺织行业进入传统淡季，新增订单持续乏力，企业生产活跃度显著回落。原料端价格偏强与终端需求不振形成明显背离，聚酯企业为缓解库存压力，减产检修计划密集出台。据统计，已公布的春节前后聚酯装置检修规模接近1500万吨，超过2025年同期水平，预计春节假期国内聚酯行业最低负荷将降至77%以下。

虽国际油价再次走强，成本端支撑仍在，然而聚酯需求端转弱，平衡表累库幅度扩大，且加工费大幅修复下游采购积极性受阻，短期PTA偏弱震荡为主。