隔夜国际油价继续走强，不过聚酯链反应相对平淡，今日收盘PTA、PX小幅飘绿。聚酯原料端一方面海外地缘局势动荡，原油重心偏强运行，成本端给市场一定的支撑；另一方面终端季节性回落拖累市场，下游负反馈逐步积累。

上游PX方面，高利润下，1季度海内外PX装置检修体量有限。近期有检修计划的装置主要是浙石化因重整检修，PX预期降负；海外科威特82万吨装置1月检修。PX供应较充裕，预计季节性累库将有所增加。

PTA装置方面，近日独山能源300万吨装置复产，四川能投有望下旬复产。英力士125万吨、逸盛新材料360万吨将陆续开始检修。当前PTA装置负荷在78%，后期平均负荷将有望再次回落。库存端表现亮眼，节后PTA社会库存降至289.5万吨，环比减少4.39万吨，处历史低位区间，较前期实现显著去化。1-2月受聚酯季节性降负影响，PTA或出现小幅累库，但受益于供应端的持续收缩，累库规模将显著小于历史同期。低库存对价格的缓冲作用突出，为中期行情筑牢基础。伴随1季度供应收缩预期兑现及需求端逐步回暖，PTA有望在3月后开启去库周期。

聚酯产业链春节前后会出现终端停工、降负的现象，消费将暂时停滞，下游备货意愿直接取决于对后市的预期。结合当前市场表现看，终端织造厂在本轮行情初期已完成集中补库，节前大概率以消耗原料为主，备货意愿不强。聚酯原料价格若再度大幅上涨，可能会引发企业提前停车检修，加剧负反馈，不利于市场健康发展；若原料价格适度回调，让下游平稳运行，反而更有利于后续重拾涨势。

弘业期货认为，成本端对PTA有一定支撑，终端季节性走弱预期下，聚酯负反馈逐步积累。上强下弱局面下，近期PTA预期维持震荡走势。