上周五夜盘聚酯链延续大涨，PX、PTA领涨，短纤、瓶片跟涨逾3%。主力切换至远月后，市场重拾信心，受助于产能投放收缩的乐观预期。

从投产规划看，2026年PX、PTA供应投产规划少，前3季度PX无新增，新投产集中在Q4，国内PTA全年无新增产能，印度有1套规划，PX、PTA供应增速低。需求聚酯产能预估400万吨，产量增速中性评估4-5%，供需错配，年内整体偏紧，旺季去库明显。

当前产业链偏强的基本面也为价格上涨提供坚实的支撑。近2周PX、PTA供需装置变化不多，现实整体表现不差，PTA主流供应商检修预计持续至年后，季节性累库压力不大。供应检修看，主流供应商基本保持3套装置检修，2026年1-2月预计维持检修，Q4独山新装置投产后其1#装置进入检修，目前也尚未重启，12月检修2套小线有出现轮检和延后重启的计划。

库存方面，12月PTA维持去库态势，1-2月聚酯开工负荷大概率季节性下降，有小幅累库预期，但整体累库压力明显偏低，短期基本面稳健表现为行情提供有力支撑。

尽管市场存在终端需求走弱的预期，但本周聚酯产销放量，下游企业开工负荷保持稳定。聚酯库存压力同样可控，叠加生产成本大幅反弹，聚酯产销近日连续放量，年底前能维持91%以上高开工负荷，即便1-2月因季节性因素下降至85%左右，整体影响也相对有限。

紫金天风期货提醒交易者要保持谨慎。从估值看，当前成本端原油价格变化不大，PXN近端已反弹至300美元/吨以上，PTA加工费也小幅回暖，整体估值已反映不少长期利多因素，因此追涨需谨慎，需重点关注下游是否会出现负反馈。