产能加速东移

近年来，全球PX产能呈加速向亚洲特别是我国集中的显著趋势，产业结构性东移已成既定事实。我国凭借大型炼化项目的集中投产，贡献全球超过9成的新增产能，目前已站稳全球PX生产中心地位。数据显示，2024年，以我国为核心的东亚地区PX产能在全球总产能中的占比为69.3%，加上东南亚地区9.2%的占比，亚洲整体产能占比近8成，欧洲等其他地区份额明显萎缩，全球PX产业格局正经历深刻重构。

在产能布局深刻调整背景下，我国PX产业正朝着“产能集中化、装置大型化、炼化一体化”的高端模式演进。这一发展模式不仅体现为规模扩张，更标志着产业质量的全面提升。截至2023年年末，我国PX总产能为4373万吨。2024-2025年为PX产能投放“空窗期”。2026年，山东裕龙石化300万吨装置有望投产，我国PX总产能将逼近4700万吨，占全球约55%的份额。

产能格局演变对全球PX市场产生深远影响。一方面，我国在全球PX供应链中占据主导地位，产能波动直接影响全球供需平衡。另一方面，“炼化一体化”模式带来的成本优势进一步强化我国PX产业竞争力。随着产能集中度持续提升，全球PX市场的定价机制和贸易流向都将随之调整，我国在全球PX产业中的话语权将进一步加强。

聚酯产业链利润向上游集中

当前，全球PX市场已步入供需重构的深度调整期，核心矛盾源于产能的快速扩张与需求的相对疲软。下游PTA行业供应过剩问题尤为突出，产能满足率在120%以上，导致加工费被压缩至10年来新低。这种压力向上游传导，既显著削弱了对PX的采购需求，也引发PX价格回调与聚酯产业链利润的重新分配。

供需失衡在价格上得到直接体现。钢联数据显示，2025年年初至11月25日，PX(CFR中国)均价为831.1美元/吨，较2024年同期下滑15.06%，较2023年同期下滑20.25%，价格重心持续下移。这一趋势揭示聚酯产业链利润分配的根本性转变：利润重新向PX等上游原料端集中，中下游的PTA-PET环节因供应过剩，盈利空间被大幅挤压。这标志着PX市场的竞争逻辑正从过去的规模扩张向产业链协同与成本控制演进。

展望未来，全球PX市场将在调整中寻求再平衡。随着下游PTA产能扩张接近尾声，其对PX的消耗增速将放缓。在PX供应结构性偏紧与下游供应过剩并存的格局下，聚酯产业链利润将向原料端倾斜。全链条的协同效率和成本控制能力将成为未来市场竞争的关键。

贸易格局重塑

长期以来，亚洲PX贸易的核心流向是韩国、日本、西亚等传统生产地将产品出口至我国。然而这一模式在近几年出现根本性转变。尽管2025年1-10月的出口数据显示我国PX出口量极低，但产业发展的内在逻辑显示，随着新增产能的落地和现有产能的进一步释放，我国从PX净进口国向净出口国转变的结构性趋势已不可逆转，这将进一步引发传统贸易流向发生根本性改变。

与此同时，我国PX进口需求正经历深刻的结构性转变。2025年1-10月我国PX进口量为785.69万吨，较2024年同期增长3.85%，较2023年同期增长3.16%。2025年全年我国PX进口量将重回千万吨级别。然而进口量的回升并不简单等同于进口依赖度的加深，其性质已发生根本变化：从过去弥补巨大供应缺口的刚性依赖，转变为满足下游PTA新增产能带来的边际需求，及作为调节国内市场波动的结构性补充。

在当前全球PX产业格局深度调整背景下，聚酯产业链竞争将持续加剧。随着我国PX产能的持续释放及出口量的逐步增长，亚洲市场竞争将日趋激烈。产业企业唯有深化“炼化一体化”模式，持续优化生产成本、提升运营效率、强化产品品质，方能在日益激烈的市场竞争中保持优势。与此同时，我国在全球PX市场中的定价影响力不断增强。作为全球最大的PX生产、消费与贸易国，我国市场的供需动态已成亚洲PX价格形成的核心决定因素。以CFR中国为基准的PX现货价格，市场权威性与国际影响力将得到进一步巩固，逐步成为区域贸易与合约定价的重要参考。

潜在风险

全球PX市场在经历深度结构性调整的同时，仍面临宏观经济波动、地缘局势变化及产业格局重塑等风险挑战。这些不确定因素相互交织，预示着市场未来走向仍存变数。

风险挑战既体现在宏观与地缘政治层面，也源于产业内部的结构性矛盾。国际原油价格的波动持续对PX成本端形成直接扰动。2025年4季度，市场普遍认为国际原油价格重心将震荡下移，可能会进一步削弱对PX价格的成本支撑，压缩产业链利润空间。与此同时，全球贸易环境的不确定性依然存在。虽全球贸易摩擦出现缓和迹象，但贸易保护主义风险仍未消除，任何贸易政策的突变都可能对PX及其下游纺织服装产业造成影响，进而通过负反馈机制影响整个聚酯产业链的稳定运行。

整体看，全球PX市场将在供需再平衡中延续“新常态”，产业企业竞争重点将从规模扩张转向全产业链协同与成本控制，同时需警惕国际原油价格波动、全球贸易政策变化等外部风险。