Cotton Incorporated发布的经济月报显示，由于美国暂停发布经济数据，要厘清最终推动纽约洲际交易所(NY/ICE)棉花期货跌破2025年全年震荡区间的影响因素，难度显著加大。

在政府停摆前公布的最新数据中，截至9月19日，本作物年度美棉出口承诺量同比下降约15%。各市场采购情况呈现分化：对越南、孟加拉国、印度尼西亚等部分地区销量有所增加，而对中国、巴基斯坦、土耳其、墨西哥等地区销量则出现下滑。尽管本作物年度初期存在一定采购需求，但自3月中国提高美棉进口关税后，美国对中国的棉花净销量已转为小幅负值(每周净销量为-3000包，取消订单量略多于新增订单量)。

下游市场环境仍受政策不确定性影响。下月月初，美国最高法院将开庭审理2025年实施的多项关税上调措施的合法性争议，争议核心在于这些措施所依据的法律正当性。据美国宪法，国会被赋予管理对外贸易的权力，但长期以来，国会已通过立法将部分贸易管理权授予总统。

《国际紧急经济权力法》(IEEPA)是国会于1977年通过的一项法案，是立法部门与行政部门共享贸易管理权的典型例证。今年多项涉及关税的总统行政令均援引该法案，但已有多个法院裁定，《国际紧急经济权力法》并未赋予总统调整关税率的广泛权力。

尽管庭审定于11月启动，但预计美国最高法院需数月时间才会作出裁决。若法院认定《国际紧急经济权力法》不能作为关税调整的合法依据，此前征收的关税存在退款可能性；同时，美国政府也可能寻求该法案之外的其他依据来支撑关税政策。在裁决结果出炉前，美国零售商与品牌商仍需权衡订单分配方式，以实现成本管控。经济合作与发展组织(OECD，简称“经合组织”)近期发布最新全球经济增长预测。9月经合组织将2025年全球GDP增长率预期上调0.3个百分点至3.2%(此前2025年预测值为2.9%，2024年全球GDP增长率为3.3%)。

预计到2026年，贸易政策调整的全面影响将充分显现，全球GDP增长率或将放缓至2.9%。具体到主要经济体：美国经济增速预计逐步放缓，从2024年的2.8%降至2025年的1.8%，2026年进一步降至1.5%；欧元区经济增长预计持续疲软，2024年为0.8%，2025年为1.2%，2026年回落至1.0%。

若上述预测成为现实，主要消费市场经济增速放缓可能会在本作物年度后期对棉花下游需求构成压力。不过，一个潜在的抵消因素是：经过过去几年(尤其是美国市场)库存去化后，服装库存可能进入企稳阶段。在当前政策不确定环境下，这两类因素博弈结果，将决定本作物年度剩余时间内棉花需求的整体走向。