9月17日开始，ICE期棉开启震荡回调节奏，主力12月合约一路下破整数价位，不断创下2020年8月下旬以来新低。当前盘面、市场空气氛围仍偏浓，部分机构、国际棉商判断，主力合约或下试60美分/磅强阻力位，主要受2025/26年度新棉上市提速、外围市场表现不佳、中美贸易关系再度紧张的利空施压。特朗普10月10日威胁自2025年11月1日起对中国商品加征100%关税，作为现有关税的额外措施。

笔者认为，ICE期棉跌至60-65美分/磅将是中国用棉企业、贸易商逐渐分步骤、分批入市的机会。当主力合约跌破60美分/磅，则相应扩大签约、采购量，提前锁定优质巴西棉、澳棉及部分绿卡美棉资源，对ICE期棉不宜过度看空看跌，原因可简单归纳如下几点：

一、美国产棉区受旱面积连续大幅增长，2025/26年度美棉单量、品质指标受到的影响将扩大。截至10月7日当周，大约61%美棉产区受到干旱影响，高于之前一周的59%。

二、2025/26年度印度、巴基斯坦两国主棉区7-9月遭遇持续大范围降雨/洪涝灾害的破坏，不仅棉花产量无法达到各机构预期，且皮棉等级、品质指标、可纺性等受到较大影响，纱厂、贸易商对进口棉的依赖度不断提高。印度政府自8月19日至12月31日对棉花进口实施关税豁免，对美棉出口有利。

三、中国2026年配额申请方式、发放机制及管理模式显著优化，对于规模以上、外向型企业而言更加透明、高效、便捷，利于用棉企业在2025/26年度北半球棉花上市期提前布局、提前逢低锁定资源。

四、美联储降息的步伐、力度可能加大，利于金融市场、商品期货企稳、反弹。据CME“美联储观察”，截至北京时间10月11日9:30，美联储10月降息25个基点的概率升至98.3%；美联储12月累计降息50个基点的概率升至91.7%。

虽特朗普抛出对中国商品加征100%关税的“重磅炸弹”，但考虑到很多产业链环节上中国有不可替代的优势，中方有丰富的应对贸易摩擦的经验及强大的内需市场，再加上美国市场的重要性不断削弱，特朗普即使再大幅加征关税，对中国棉花消费的影响也相对有限。