【概要】本周，美国政府新一轮关税政策再次引发市场担忧，中美会谈情况低于市场预期，美联储降息时点摇摆难定，纺织需求低迷抑制棉花补库意愿，国际、国内棉价连续5个交易日下跌。

一、价格回顾

本周，随着国内宏观情绪转弱及棉花库存偏紧炒作降温，郑棉主力合约多头加速撤离，国内棉价破位下跌，并创1个多月新低。郑州棉花期货主力合约结算均价13870元/吨，较前周下跌329元/吨，跌幅2.3%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15341元/吨，较前周下跌111元/吨，跌幅0.7%。

国际市场上，美国2季度经济增速超预期推动美元走强，美联储7月议息会议决定维持利率不变，中美经贸会谈未取得突破性进展，美国对多国再加关税打击市场信心并引发抛售，叠加产业端美棉出口签约量持续低位，国际棉价延续弱势格局。纽约棉花期货主力合约结算均价67.42美分/磅，较前周下跌0.89美分/磅，跌幅1.3%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价75.36美分/磅，折人民币进口成本13116元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌112元/吨，跌幅0.8%。国内棉价高于国际棉价2224元/吨，较前周基本持平。

本周，国内外棉纱价格小幅下跌。国内C32S普梳均价20691元/吨，较前周下跌34元/吨；常规外纱均价21851元/吨，较前周下跌14元/吨。常规外纱均价高于国产纱1160元/吨，较前周缩窄20元/吨。涤纶短纤价格6559元/吨，较前周下跌6元/吨。

二、市场形势展望

美国新关税威胁再掀风浪，国际棉价继续蛰伏。美国商务部数据显示，6月个人消费支出(PCE)价格指数同比增长2.6%，环比上升0.2个百分点，表明关税政策已开始推升通胀，进一步削弱美联储9月降息预期。7月31日美国总统特朗普签署行政令，对多个国家和地区实施从10-41%不等的新关税税率，再次引发全球贸易紧张局势升级。棉市方面，南半球棉花陆续上市，截至7月26日，巴西棉收获进度已达21.7%，单产及品质良好；美棉生长持续优于去年同期，截至7月28日，美棉优良率55%，同比提高6个百分点。近2个月美棉下年度周均出口签约量仅2.5万吨，处历史低位。未达成协议的东南亚国家受制于终端产品对美出口受阻，也将减少美棉进口需求。综合看，美国新关税政策加重市场不确定性，在强供应和弱需求格局下，国际棉价短期难获上涨动能。

中美会谈尚无明确结果，国内棉价下探支撑。7月30日中共中央政治局会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力，有效释放内需潜力，持续防范化解重点领域风险。预计下半年宏观政策仍将保持稳增长取向。棉市方面，新疆棉处花铃生长期，整体长势优于往年。据新疆气象部门预报，未来几天降水天气有利于缓解前期高温干旱的影响，天气题材暂无炒作空间。受国内纺织淡季新增订单较少及7月中下旬以来棉价大幅波动影响，纺织厂减停产或转产增多，对棉花采购较谨慎。尽管中美第3轮经贸会谈达成共识，双方将继续推动将关税暂停期延展90天，但7月31日美国总统特朗普签署的行政令明确规定，任何国家或地区通过第三地转运方式规避关税，其商品将被征收40%关税，或将导致我国纺织品服装转口出口渠道将进一步受阻。整体看，当前棉花供需基本面变化不大。随着郑棉快速回调至60日均线下方，短期内技术性反弹或将出现。中美会谈进展情况及国内外棉花主产区天气变化仍将是影响棉价走向关键因素，需持续密切关注。