【概要】本周，受美国有意缓和对中国关税政策消息驱动，市场紧张情绪有所缓解，国内外棉价纷纷上涨，外棉表现强于内棉，国内棉纱价格止跌企稳。考虑到美国贸易政策反复无常，不可作过多乐观期待。我国五一长假即将到来，棉花种植季和纺织产销旺季即将收尾，节日避险情绪或有增强，预计棉价小幅波动为主。

一、价格回顾

本周，由于美国总统特朗普承认对中国商品关税过高，税率或将大幅降低，市场认为美国对中国贸易态度有所缓和，引发国内股市和商品市场积极反应，国内棉花期货价格重回13000元/吨关口上下，现货价格走势相对稳健，均价低于前周。郑州棉花期货主力合约结算均价12934元/吨，较前周上涨63元/吨，涨幅0.5%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价14196元/吨，较前周下跌27元/吨，跌幅0.2%。

国际市场上，受美国总统特朗普表示有意降低对中国关税，且对美联储关系有所缓和的影响，市场紧张情绪缓解刺激美股飙升，ICE期棉价格主力合约逼近70美分/磅关口，创近4个月来新高。随后中国否认与美国谈判的消息叠加美国棉花主产区天气有利于美棉播种的情况导致国际棉价有所回落。纽约棉花期货主力合约结算均价68.21美分/磅，较前周上涨1.97美分/磅，涨幅3.0%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价76.25美分/磅，折人民币进口成本13268元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨269元/吨，涨幅2.1%。国内棉价高于国际棉价928元/吨。

国内棉纱价格止跌企稳，外纱价格保持稳定。本周，国内C32S普梳纯棉纱均价20477元/吨，较前周下跌40元/吨，跌幅0.2%；常规外纱均价21762元/吨，较前周上涨132元/吨，涨幅0.6%。常规外纱均价高于国产纱1285元/吨，较前周扩大172元/吨。涤纶短纤价格6305元/吨，较前周下跌47元/吨，跌幅0.7%。

二、市场形势展望

贸易环境利好消息快速消化，国际棉价续涨动力缺乏。近期美国贸易政策导向仍为牵动市场的主要因素，特朗普声称“将下调对中国关税但不会是零”，随后又称中国须做出实质性让步，中国驻美使馆表示中美双方没有就关税问题进行磋商或谈判，预计短期内中美贸易谈判难以开展。然而美国关税政策及带来的不确定性正在给全球经济带来负面影响。国际货币基金组织(IMF)预测今年全球经济增速2.8%，较1月下调0.5个百分点；美国4月密歇根大学消费者信心指数降至52.2，环比下降4.8个百分点，未来5-10年年均通胀率预期升至4.4%，为1991年以来最高。尽管短期内东南亚部分国家采购美棉预期有所增强，但实际采购需要美棉签约出口数据进一步验证。当前北半球美国、中国、印度等棉花主产区种植进度较良好，天气扰动因素有限。考虑到近期ICE期棉已升至2025年以来高位区间，在贸易环境未发生明显改善前，预计国际棉价继续上涨的动力不足，不能排除回调可能性。

国内政策对冲关税风险，节前市场或相对谨慎。5月2日起，美国将终止中国输美800美元以下小额包裹免征关税政策，到6月1日前跨境产品需缴纳其价值90%的关税或每件75美元的关税，对我国跨境电商平台业务发展带来较大冲击，部分平台已宣布实施价格调整。4月25日，中共中央政治局召开会议，强调着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。同日，国务院批复同意在海南全岛和秦皇岛等15个城市(地区)设立跨境电子商务综合试验区，实行对区内跨境电子商务零售出口货物按规定免征增值税和消费税等支持政策。预计后续宏观政策将持续加力，以缓解美国关税政策的冲击。棉市方面，国内新棉种植即将结束，天气状况总体有利于播种，进度略快于去年同期。传统纺织产销旺季进入尾声，市场活跃度有降温迹象，部分地区限产、放假现象增多，节后纺织厂开机率或进一步回落，预计国内棉价将维持小幅震荡走势。