【概要】过去1周国外棉价波动上涨，国内棉价窄幅震荡。国内新棉采摘、交售快于去年同期，棉农积极交售，轧花厂经营总体维持稳健风格，在成本和供应双重影响下，近期国内新棉价格趋稳。随着淡季到来，多数纺织厂延续按需采购策略，开机率有所下调，上游供应充沛和下游需求持续弱势局面暂未改变。随着美国大选进入关键阶段，国际金融市场动荡可能性增大，但10月以来棉价下跌已基本兑现新棉供应逐步增加和下游市场需求转淡因素，预计国内棉价将继续维持震荡盘整。

一、本周价格回顾

10月21-25日，国内棉价走势相对平稳，国际棉价波动上涨。郑州棉花期货主力合约结算价均价14115元/吨，较前周上涨19元/吨，涨幅0.1%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15444元/吨，较前周小幅下跌2元/吨。纽约棉花期货主力合约结算价均价71.80美分/磅，较前周上涨0.87美分/磅，涨幅1.2%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价82.68美分/磅，较前周上涨0.71美分/磅，涨幅0.9%，折人民币进口成本14221元/吨(按1%关税计算，不含港杂费和运费)，较前周上涨122元/吨，涨幅0.9%。国内棉价比国际棉价高1223元/吨，价差较前周缩小124元/吨。

国内C32S普梳纯棉纱均价21725元/吨，较前周小幅上涨8元/吨；常规外纱均价22661元/吨，较前周上涨139元/吨。涤纶短纤价格7129元/吨，较前周下跌83元/吨。

二、近期市场形势展望

(一)国际市场

全球产棉大国采摘加工稳步推进，外围市场变化或将增加棉价波动幅度。近期棉花生产大国的棉花质量及采摘加工进度基本符合预期，但美棉单产可能因前期干旱天气受到影响，或将对棉价产生些许提振作用。据美国农业部消息，美国东南地区天气晴好，部分地区有零星小雨，脱叶和采摘正在进行，预计生长期曾出现的旱情可能对单产有一定影响；三角洲地区脱叶也基本完成，采摘正在推进；得州地区总体天气晴好，部分地区气温下降并有小雨，采摘和加工都在推进中。截至10月20日，美棉吐絮率为94%，同比增加5个百分点，采摘进度为44%，同比增加5个百分点，长势达到良好以上的占37%，较前周增加3个百分点，同比增加8个百分点。印度棉花协会表示，由于种植面积减少且降雨过多，2024/25年度印度棉花产量预计同比下降7.4%，这将导致印度减少棉花出口并增加棉花进口。巴西国家商品供应公司发布的数据显示，截至10月6日，巴西棉采摘已全部完成，进度与去年同期持平。

外围市场方面，美国大选已进入关键阶段，特朗普在7个摇摆州的支持率全面领先。随着特朗普胜选概率上升，其减税和贸易保护主张引发市场忧虑，近期金融市场波动幅度明显增大。尽管近期棉花基本面略现利多因素，但尚不能排除棉价受外围市场变化而增大波动幅度的可能性。

(二)国内市场

新棉上市量逐步增加，纺织厂经营以稳为主。北疆籽棉采摘交售逐步进入后期，棉企皮棉加工成本在14500元/吨左右，南疆棉企收购加工开始加速，购销较谨慎，籽棉收购价平稳，棉农采摘交售积极。据国家棉花市场监测系统统计，截至10月24日，全国新棉采摘进度为78.2%，同比提高10.6个百分点；全国交售率为84.3%，同比提高28.2个百分点；全国加工率为31.3%，同比下降12.4个百分点；全国销售率为3.6%，同比提高2.1个百分点。中国纤维质量监测中心数据显示，截至10月24日，全国累计公证检验数量为70.77万吨，同比增加25.4万吨，增幅56%。

近期棉纱价格相对稳定，但随着纺织服装市场即将进入淡季，纺织厂补库意愿不强，部分纺企棉纱线累库率有所升高，资金压力加重。多数纺织厂延续按需采购策略，控制经营风险。沿海地区下游织造厂开机率整体稳中回落，较大规模织造厂开机率尚可，但小企业开机率下调明显。

宏观经济方面，我国当前的货币政策保持适度宽松，通过降息和降准，以提振投资者对经济复苏的信心。据国家统计局副局长盛来运介绍，2024年前3季度我国经济运行总体平稳、稳中有进，政策效应不断显现，主要经济指标近期出现积极变化，国内生产总值按不变价格计算同比增长4.8%。

总体看，10月以来棉价下跌已基本上兑现新棉供应逐步增加和下游市场需求转淡的情况。同时考虑到我国宏观经济总体向好且货币政策保持适度宽松的大环境，预计棉价进一步下跌的空间不大。但由于近期特朗普胜选概率上升，我国纺织品服装出口仍面临美国贸易保护政策进一步加码的风险，市场参与者以观望为主，棉价近期继续维持盘整概率较大。