昨聚酯链冲高回落，今全线飘绿午后跌势有所扩大，收盘PTA下滑1.68%，报4908元。本周宏观利多提振下市场情绪也有较大改观，其中国内定价的大宗商品，前期受悲观情绪打压程度越大的品种反弹幅度较大。

政策利好集中释放，市场气氛好转，PX、PTA夜盘延续反弹。PX估值降至低位，检修装置重启后负荷将回到偏高位；PTA短停装置重启，或再度转为累库；聚酯及终端开工回升，宏观及原料企稳或有利于订单商谈。

今年大部分时间PX开工率维持80%以上，国产量的充分释放有效地抵消进口端的收缩。因此市场对PX价格预期从短缺逻辑转向过剩逻辑，一个过剩的市场自然撑不起300美元以上的PXN估值，PXN从350美元附近下行至200美元附近，带动PTA下跌就成为时间问题。

PTA供应方面，由于PX弱势，PTA加工费表现尚可，因此供应端开工稳定，处80%以上高位水平。虽零星有装置检修降负，但仍难以改变PTA产能偏过剩的现状。随着原料供应的稳定和PTA自身加工费的企稳，PTA供应弹性已逐步减弱，今年2、3季度PTA开工率呈显著波动收敛态势。这样一种稳定的供应态势也决定PTA加工费波动区间将相当有限，PTA价格预期更多围绕成本弱势运行。

当前产业链最大堵点在于聚酯环节高库存，负反馈格局一时难以扭转。9月聚酯开工率季节性回升至88%以上。为缓解库存压力，8-9月聚酯工厂开始降价促销，织造工厂入场囤货为旺季做准备。然而原料跌价速度过快，终端用户悔单时有发生，企业对未来纺服消费信心不足，坯布库存消化困难。即使未来秋冬订单好转，传导到聚酯环节也需要一定时间。

大地期货提示，需要注意，纺织订单旺季表现弱于往年同期，瓶片最大下游软饮料产量9月以后将呈季节性下行趋势，聚酯工厂库存去化难度大，进而压力会向上游传递。