眼下，“618”购物节已提前开启，聚酯市场也早已迎来自己的“618”。据了解到，5月中下旬，聚酯市场下游便进入“买买买”模式。不过，随着涤纶长丝促销活动结束，聚酯企业减产保价行动还能持续多久？值得关注。

回顾本轮“买买买”现象，出现在5月18-19日，由国内部分聚酯工厂开启让利促销活动，同时叠加PX、PTA等原料价格出现反弹，导致织造厂选择大量补充库存，从而造成聚酯工厂的一片火热景象。据了解到，活动开启后，主流大厂平均产销率便超200%。5月20日聚酯市场平均产销率上升至450%附近，部分工厂甚至达到800%，相当于1天就卖出近10天的库存。在本轮补库中，下游工厂备货多的基本在1个月，部分3个月，少的也有10天或半个月。

从市场得到反馈：“这一番操作不仅让聚酯工厂顺利卖出大量的涤纶长丝，库存压力得以缓解，织造厂也用优惠的价格补充原料库存，解了产业燃眉之急。”

“年前，市场人士普遍预计2024年涤纶长丝净新增产能少，看好涤纶长丝效益的未来修复。但聚酯产业却在3-4月传统的旺季里面效益持续下滑，POY行业亏损幅度甚至扩大到300-400元/吨。”广发期货能化首席分析师张晓珍表示，经过2023年的投产后，2024年长丝产能基数较大，且涤纶长丝开工负荷持续过高。其中，直纺长丝开工负荷3月初提升至90%以上高位，此后继续提升。截至4月中下旬，其开工负荷高达94%以上。

“尽管从下游终端加弹、织造、印染的开机看，均处历年偏高水平，对涤纶长丝刚需支撑偏强，但需求增量却有限。此外，需要注意的是，1-4月涤纶长丝出口量较去年同期下降7.81%。”张晓珍称，涤纶长丝出口承压，一方面是海运费持续飙涨，出口企业接单及利润明显受损；另一方面是受BIS认证、海外新产能投放等扰动因素影响。

众所周知，开工高负荷意味着高产出，在需求不及预期下，会引发企业库存高企。从市场人士处了解到，3月以来，涤纶长丝高库存一直难以有效去化，价格重心也在一次又一次的促销过程中不断下跌，月中时价格跌至年内低位，接近2年的低位。此外，受上游原料PX和PTA的影响，聚酯企业在成本端很难降本，涤纶长丝加工费又遭遇大幅压缩。不过，在高库存、低利润下，涤纶长丝龙头企业开始选择减产。5月以来，几家聚酯大厂进行多轮减产促销保价行动。

“由于聚酯行业高库存叠加效益不佳，进入5月后，萧山地区的2套聚酯长丝装置因锅炉改造停车，开始降负荷。”紫金天风期货分析师刘思琪表示，桐乡及江苏地区的主流聚酯工厂随后跟进，开会计划追加减停10%幅度以降低开工负荷。之后，聚酯工厂又打出“促销牌”，下游开始集中备货，涤纶长丝库存才出现明显下滑。

“随着下游备货启动，聚酯库存下滑，聚酯利润得以修复，但并不能够改善聚酯疲弱的局面，这主要还是因下游需求改善有限，利润集中在成本端，聚酯利润短期暂难改善。”物产中大期货化工油品组组长谢雯认为，降价促销只是一时，常态化概率较小。

同样，在张晓珍看来，虽经过降价促销，涤纶长丝库存成功转移至下游，但目前下游工厂原料备货较高，且终端需求逐步进入淡季，叠加海运费持续上涨、海外新产能投放等因素，涤纶长丝出口依然承压。

需要注意的是，为缓解库存压力，聚酯企业于5月初被迫掀起“减产潮”。谢雯说：“5月上旬聚酯端减产涉及的品类有长丝切片、瓶片、短纤、长丝，整体开工率将下滑。其中，恒逸聚合物、荣盛石化减少长丝切片产能160万吨，华润登高涉及瓶片产能60万吨停车。5月中旬，长丝大厂陆续执行减产，涉及产能75万吨，但短纤装置局部检修减产恢复。5月下旬，部分减停装置恢复，个别短纤装置开工负荷修正，聚酯开工负荷适度调整。”

聚酯行业目前开工负荷如何？据国投安信期货化工首席分析师庞春艳介绍，5月10日，行业开工负荷率从93%以上降至89.3%，之后一周降至88.5%后企稳。从历年同期走势看，目前开工负荷处近5年同期偏低水平，仅高于2022年同期水平。

鉴于短期涤纶长丝库存压力缓解，张晓珍认为，涤纶长丝工厂前期减产计划大概率执行不到位，短期负荷可能持稳于目前水平。

“库存去化有利于稳定聚酯工厂生产。目前，聚酯行业继续减产的预期弱化，且经过下游5月中下旬的集中备货之后，6月中上旬可能以消耗库存为主。”庞春艳认为，上游涤纶长丝可能再度进入累库周期，后市需要关注库存再度回到偏高水平后，聚酯工厂是否会有主动控制累库节奏的动作。“短期内聚酯工厂库存压力不大，出货量改善，预计会维持减产保价政策，聚酯效益未来有望改善，但最终效果取决于下游成本转嫁的情况。”刘思琪表示，目前下游需求表现一般，原料采购回升至中性偏上水平后，市场采购积极性下降。聚酯工厂库存压力再度回升后，保价政策可能会有松动。