成本传导不畅

一方面，PTA加工费处低位，企业生产积极性不足，整体供应压力有限；另一方面，涤纶长丝库存高企，终端织造进入淡季，下游成本和产量均难以向终端传导。

目前看，虽PTA加工费偏低，开工负荷回升缓慢，供应压力不大，但下游聚酯全面亏损，终端织造进入消费淡季，在这种背景下，PTA面临一定回调压力。

开工回升缓慢

5月以来，国内PTA企业出现集中检修，开工负荷由4月底的80%高位一度跌至不足70%。5月中下旬，虹港石化250万吨装置、仪征化纤300万吨装置、珠海BP125万吨装置重启，国内PTA开工负荷有所回升。截至目前，国内PTA生产企业开工负荷为72.27%，与去年同期基本持平。目前，国内PTA行业平均加工费为364.04元/吨，处偏低水平，这使得PTA行业整体生产积极性一般。目前，前期检修的装置中有明确复产日程的不多，短期PTA开工负荷大幅回升可能性不大。

库存方面，经历5月以来的低负荷运行，国内PTA生产企业去库存进度较快。截至目前，PTA工厂库存为4.62天，较2月底近8天的库存明显下降；聚酯工厂PTA库存为8天，处较高水平，使得聚酯企业补库意愿不高，更倾向于消化现有库存配合刚需采购。

目前国内聚酯行业整体处亏损状态，各分类产品中除涤纶长丝DTY能够维持40元/吨的微利之外，其他诸如聚酯切片、短纤、涤纶长丝POY、涤纶长丝FDY均处亏损状态。由于行业处亏损中，5月以来国内聚酯企业开工负荷呈小幅下降态势，但下降幅度有限。截至5月31日，国内聚酯行业开工负荷为86.98%，较去年同期上升2.48个百分点。今年春节前，国内涤纶长丝库存处低位，较2023年春节前下降30-50%不等。偏低的库存使得聚酯企业补库意愿较强，对PTA价格形成支撑。

下游库存高企

春节后，涤纶长丝库存快速上升。截至5月30日，涤纶长丝POY库存为23.5天，较去年同期上升10.3天，同比上升78.03%；涤纶长丝DTY库存为28天，较去年同期上升2.4天，同比上升9.37%；涤纶长丝FDY库存为22天，较去年同期上升3.5天，同比上升18.92%。涤纶长丝库存快速上升，聚酯企业由补库变为去库，这从侧面反映出目前国内化纤产业产销不畅。目前，聚酯行业生产经营状况不佳，库存大幅上升，开工负荷存在一定的下降预期。

进入6月，夏装订单陆续交付，终端织造行业询单气氛明显走弱，不过外贸订单整体表现尚可。截至5月31日，国内织造行业平均开工负荷为76%，较去年同期上升3个百分点。整体看，织造行业消费旺季临近尾声，终端备货意愿不足，后续将会季节性走弱。

目前看，国内PTA呈现供需两弱态势，一方面，PTA加工费处低位，企业生产积极性不足，开工负荷回升缓慢，整体供应压力有限；另一方面，聚酯行业基本上处全面亏损中，涤纶长丝库存高企，终端织造进入淡季，下游成本和产量均难以向终端传导。整体上，化纤产业链整体成本传导不畅，加之终端进入淡季，PTA短期将小幅回落。