一、本周市场回顾

美棉大幅上涨，郑棉不涨反跌。2月26日-3月1日，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价17113元/吨，较前周上涨113元/吨，涨幅0.7%。代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价107.24美分/磅，较前周上涨3.86美分/磅，涨幅3.7%；折人民币进口成本18517元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨660元/吨，涨幅3.7%。郑州棉花期货主力合约结算均价16232元/吨，较前周下跌36元/吨，跌幅0.2%。常规外纱高于国产纱696元/吨，涤纶短纤价格下降30元/吨至7348元/吨。外盘期货涨势迅猛，2月27日ICE期棉收于涨停。背后原因为，2023/24年度美棉期末库存为280万包，远低于上年度的425万包，是历史最低水平之一。纽约棉花期货主力合约结算均价98.56美分/磅，较前2周上涨5.1美分/磅，涨幅5.5%。近期ICE期棉快速上涨与棉花下游市场需求恢复程度相背离，面临回调压力。

二、后市展望

国际市场需求缓慢恢复，国际棉价上涨空间有限。尽管主要棉纺织产品进口国经济预期均有所下调，但随着欧盟和美国通胀率逐渐下降，日本预期3月制造业生产计划环比上升，经济活动逐渐恢复，预计实际工资增长将带动消费者购买意愿增强。2月15日欧盟委员会发布预测报告称，欧盟及欧元区经济增长预期均被调降。预计2024年欧盟增长率将达到0.9%(从1.3%)，欧元区增长率将达到0.8%(从1.2%)，欧盟通胀率从2023年的6.3%下降到2024年的3.0%，在2025年下降到2.5%。据日本经济省2月29日发布，1月零售额(含税)季节性调整指数为110.0，较上月季节性调整指数上升0.8%。美国商务部于2月底公布2023年国民经济核算的修正报告，第4季度经济环比年化增长率下调至3.2%，较之前的3.3%下调0.1个百分点。据美国农业部报告，2月9-15日，2023/24年度美国陆地棉、皮马棉净出口签约量均低于前周，短期内棉花供需较宽松，国际棉价上涨空间有限。

我国经济增长企稳回升，纺织厂仍维持低库存。我国经济形势稳中向好，但传导到国内棉花消费端仍需时间。据国家统计局，2月综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平。生产经营活动预期指数为54.2%，较上月增长0.2个百分点，表明企业对春节后市场发展信心有所增强。据国家棉花监测系统调查，采用进口棉配棉纺纱产品的C60S、C40S中高配询价成交表现良好，但C32S及以下、OE纱等中低支纱订单恢复不及预期。调查中多数纺织厂将原料库存周期维持在1个月左右，补库较谨慎。随着内外棉价差扩大，国内棉价优势渐强，或将在一定程度上刺激消费增长，从而为价格提供支撑。