近期,PTA价格持续弱势运行。一方面,原油、PX价格下跌,PTA成本线下移。另一方面,临近年底,PTA自身供需格局有所转弱,基差表现偏弱。后期我们认为,PTA近月合约仍会承压。

原料偏弱运行

原油价格近期不断下跌。从供需上看,11月30日的OPEC+会议全程无明显亮点。全球消费仍较疲软,目前暖冬预期较强,消费增量预计较有限。宏观方面,美国高频经济数据有所走弱,美联储加息预期有所降温,欧洲经济数据较为疲软。后期油价将继续围绕供需面和宏观面进行交易,预计总体仍偏弱。

PX方面,当前处基本面较弱阶段,矛盾主要在供应端。自9月中旬开始,PX开工率就逐步提升,截至12月1日,国内PX开工率提升至84%左右,亚洲开工率提升至78%左右。当前PX开工率处2019年以来历史同期最高水平,一方面部分企业结束检修,另一方面短流程利润的扩张促使PX短流程开工率的提升。PX供应宽松,11-12月出现累库格局,加上汽油季节性淡季来临,价格偏弱运行。

终端需求走弱

PTA基本面在经历11月阶段性好转以后,近期也逐步承压。从供应端看,当前PTA开工率76%左右,后期有一定提升空间,其中海南逸盛250万吨PTA新装置第2条线开车,福海创450万吨装置负荷提升至8成,逸盛大化、恒力惠州2期预计本周恢复生产,威联化学250万吨PTA装置预期下周恢复生产,PTA综合开工率会提升至80%左右。

需求方面,11月终端需求超预期,达到年内最好阶段,主要得益于天气骤冷以后,冬季面料订单集中下达,其中织造开工率最高提升至85%,涤纶类坯布库存降至20天以下,达到年内最低,低于往年同期,部分织造企业利润也扭亏为盈。进入12月,终端需求明显走弱,订单变少,冬季补库行情进入尾声,不过当前下游库存压力整体不大,短期织造开工率下滑幅度不大,预计12月底会加速下滑。聚酯环节当前仍有刚性支撑,开工率维持89%左右,但下游观望情绪变浓,聚酯销售受阻,企业降价促销动作增加,聚酯价格承压。因此当前PTA需求基本没有提升空间,后期有走弱预期。

综合以上分析,当前临近年末,原料弱势运行,加上自身供需面偏弱,预计PTA近月合约承压。

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