供需格局改善促使#PTA价格#反弹，不过目前PTA供应稳定，需求端复苏后劲不足，价格反弹持续性存疑。

开工缓慢回升

随着PTA价格回升，PTA生产企业经营改善。截至3月10日，国内PTA生产企业加工费为420元/吨，较前期偏低的加工费有一定回升，PTA生产企业亏损收窄。

3月初，#恒力石化#、#洛阳石化#、#虹港石化#的装置先后停车，但#中泰化学#、#亚东石化#、#东营威联#、#四川能投#先后重启，国内PTA生产企业随着经营改善，开工负荷呈缓慢提升态势。截至3月14日，国内PTA生产企业开工负荷为6.83%，较春节前上升11.08个百分点，较去年同期仅下降0.48个百分点，市场整体供应在稳步增加。

库存方面，目前国内PTA工厂自身库存为5.87天，聚酯厂PTA库存为7.67天，均较去年同期上升，特别是聚酯企业的#PTA库存#处偏高水平，进一步说明市场供应仍偏宽松。

上行存在隐患

近期PTA终端织造行业开工负荷提升较明显，这是PTA价格走势偏强的重要原因。截至3月14日，国内聚酯行业开工负荷为83.77%，较去年同期上升7.5个百分点；织造行业开工负荷为75%，较去年同期上升5个百分点。

去年下半年，涤纶高库存导致聚酯企业去库压力较大，企业更倾向于消化库存而主动备货生产的积极性下降，这是PTA价格承压重要原因。不过去年年底以来，随着#疫情防控优化调整#，纺织行业需求开始改善，#涤纶长丝#高库存问题也得到明显缓解。截至3月9日当周，#涤纶长丝POY#库存为20.8天，较去年同期下降5.7天，同比下降21.51%；#涤纶长丝DTY#库存为27.9天，较去年同期下降3.1天，同比下降10%；#涤纶长丝FDY#库存为21.5天，较去年同期下降6天，同比下降21.82%。涤纶长丝库存全面下降，降低聚酯企业去库压力，有助于行业开工负荷的提升。事实上，春节后，国内聚酯行业开工负荷缓慢回升，前期停车装置如华亚、腾龙、金纶等陆续重启，增加市场对于PTA的需求。需要注意的是，随着前期装置陆续重启，聚酯开工负荷回升速率将下降。不仅如此，目前聚酯利润并不理想，除#瓶片#和涤纶长丝DTY，其他聚酯产品生产大多陷入亏损的状态，因此聚酯需求回暖存在一定的隐患。

终端织造行业由于国内需求的回暖，整体订单增加，很多企业开始主动补货，织造行业开工负荷大幅提升，这对#化纤产业#整体需求起到提振作用。不过目前国外需求偏弱格局仍没有改变，国内需求回暖也以刚性补库为主，后续终端织造需求能否继续跟进也是存疑的，甚至不排除后期织造行业开工负荷小幅下降可能性。

后市预测

综上所述，目前PTA供需格局有所改善，支撑PTA价格反弹。不过需要注意的是，虽需求回暖，但供应端并没有出现较为明显的供应偏紧的问题。与此同时，聚酯企业生产处亏损状态，终端织造订单跟进存疑，需求端对PTA难以提供持续的上涨动能。在这种情况下，我们认为PTA反弹存在一定的隐患，价格近期承压下行概率较大。