自去年12月疫情防控政策优化后，市场对2023年1季度预期非常乐观，导致棉价上涨至15000元/吨以上，“强预期”逻辑得以充分体现。近期棉价从前期高点15300元/吨附近回落至14000元/吨附近，主要是由于年后消费恢复需要时间。

美国农业部2月供需报告中，2022/23年度全球棉花供需同步下降，其中产量下调22.4万吨、消费量下调4.1万吨。全球棉花产量减少，主要因为印度产量减少21.8万吨，印度新花日上市量偏低引发供应担忧；消费量下调主要是因为市场担心美联储加息、欧洲经济衰退等因素导致的宏观风险。整体期末库存下降，对美棉存在支撑。

国内方面，美国农业部2月供需报告中，产量调增10.9万吨，消费相应上调10.9万吨，两者相抵消，期末库存不变，对市场影响中性。整体看，市场对我国消费市场预期更加乐观。

从宏观角度看，国内消费大环境逐步向好，尤其是进入2月下旬，消费复苏尤为明显。从人口出行角度观察，全国百城拥堵指数超过过去5年最高水平；北上广深各大城市地铁客运量大幅攀升，均达到过去5年的高位水平，其中广州、深圳地铁出行尤其乐观，大幅超过过去五年最高水平；国内航班架次一直维持在春节期间出行水平。人口出行能够直接拉动消费，因此旺盛的出行能够在一定程度上反映消费意愿开始乐观。

纺织厂开工率迅速回升。截至2月24日棉纱厂开机负荷61%、棉布厂开机负荷60.4%，棉纱、棉布开机率基本恢复。但近期出现纺厂累库、织厂小幅去库的局面，目前市场仍在等下游较大订单落地作为拉动。截至2月24日纺纱厂原料库存31.1天、成品库存10.4天，原料库存小幅下降、成品库存上升。织布厂棉纱库存12.7天、棉布成品库存28天，原料库存下降、成品库存下降。但据相关数据来看，下游企业对市场信心依然充足。

海外出口方面，自去年下半年开始呈现疲弱现象，2023年年初订单疲弱，更多是去年弱势的延续。但近期了解到海外订单开始出现，这一部分需求后期是疲弱的持续，还是有所好转，仍有待进一步验证。

整体看，2022/23年度全球棉花供需环境能够给国际棉价带来一定支撑，利多主要是来自产量的调减。国内方面，棉市呈现供需两旺格局，但考虑到2022年下半年国储棉没有抛储，外棉进口量维持低位，整体格局向好。需求方面，内强外弱格局延续，海外订单若能恢复，可以成为需求增项，后期需继续跟踪关注。