自国内疫情防控政策优化后，乐观情绪大幅回升，郑棉在春节前备货和需求复苏强预期推动下持续上行，春节后一度站上15000元/吨整数关口。近期由于下游订单好转预期仍有待验证，郑棉在外盘价格弱势制约下小幅回落。

美国农业部1月供需报告将全球棉花产量下调7万吨，消费下调19万吨，最终使得全球棉花期末库存上调8万吨。从调整幅度看，本次对2022/23年度产量调整幅度并不大，本年度全球棉市仍维持供应偏宽松格局，因此在新季播种前国际棉价仍将承压。不过目前美联储加息幅度放缓预期有所加强，未来全球纺服消费有望逐渐复苏。

美棉方面，本年度美棉减产幅度不断被修正，出口量显著下滑，导致期末库存进一步增加，给美棉期货盘面上方带来压力。本年度印度棉花供应也相对宽松，但当前印度新棉上市进度持续缓慢，最终产量或仍存变数。截至2月6日当周，2022/23年度印度棉花累计上市量约215.45万吨，较3年均值累计减少约147.82万吨。

由于2022年国内籽棉收购价大幅降低，远不及此前农户预期，2023年中国植棉意向预计同比小幅下降。中棉协去年12月调查结果显示，新疆地区植棉意向面积3769.13万亩，同比下降0.5%。此前国家棉花市场监测系统调查显示的降幅更大，新疆植棉意向面积3627.4万亩，同比减少63万亩，减幅1.7%。此外2023/24年度美棉种植面积预期也有所下滑。由于近几个月美国农业部连续下调美棉出口量，市场对于美棉需求下滑担忧不断加重，叠加美国当前天气依旧干旱，可能会进一步影响下年度美棉种植面积，从而为外盘提供一定支撑。不过预计下年度美棉总体产量大概率会高于2022/23年度。

春节前国内纺织市场景气度有一定回升，下游订单尚可，纺织厂、贸易商积极补库棉纱，乐观情绪推动棉价偏强运行。不过纺企对于原料采购仍较谨慎，原料库存依旧维持在20天左右历史低位。春节后纺织厂陆续复工复产，最新一周开工率显著回升。截至2月3日，纯棉纱厂开机率已回升至55.5%，全棉布开机率也回升至52.4%。随着“金三银四”传统纺织旺季的到来，下游在原料库存低位下，有望迎来一波补库行情，这将继续支撑国内棉价走强。

综合来看，2季度后，北半球新棉开始播种，国内外天气均存在炒作空间，预计棉价将受到供应端的支撑。需求方面，由于春节期间国内消费复苏强劲，预期旺季棉花需求有望明显好转，棉价重心将进一步上移，但短期仍需等待下游需求表现验证。